ปัจจุบัน BEC กำลังเข้าสู่ช่วงที่อัตราค่าโฆษณาสามารถถูกปรับขึ้นได้อีก
ในทุกๆ ปี เราเชื่อว่าบริษัทฯ จะปรับอัตราค่าโฆษณาขึ้นอีกครั้งในเดือนต.ค.
11 นอกจากนี้ BEC ยังได้ประโยชน์จาการมีต้นทุนคงที่ในระดับสูงอีกด้วย
ดังนั้นเราจึงคาดว่าบริษัทฯ จะมีอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยต่อปี
ในช่วงปี 2010-12F ที่ 22% และด้วยเป็นบริษัทที่ไม่มีหนี้ และมี ROE สูงสุด
ใน SET เราจึงแนะนำ “ซื้อ” BEC
ปัจจัยขับเคลื่อนทุกตัวในปัจจุบันเริ่มฟื้นตัว
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” BEC และมีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มของ
บริษัทด้วยเหตุผล 3 ประการ คือ 1) เนื่องจากมีเม็ดเงินโฆษณาไหลที่เข้ามา
ต่อเนื่อง ดังนั้นเราจึงเชื่อว่า ปัจจุบันบริษัทฯ กำลังกลับมามีอำนาจต่อรอง
กับลูกค้ามากขึ้น ซึ่งหมายความว่าบริษัทฯ จะสามารถปรับเพิ่มอัตราค่า
โฆษณาขึ้นได้ทุกปี อย่างที่เคยเกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจรุ่งเรืองในอดีต 2)
บริษัทฯ ได้ประโยชน์จากการมีต้นทุนคงที่ในระดับสูงในช่วงที่อุตสาหกรรม
เข้าสู่ช่วงขาขึ้น และ 3) เพราะบริษัทฯ ได้ประโยชน์จากการมีต้นทุนคงที่สูง
เราจึงคาดว่า ROE ของบริษัทฯ จะทำสถิติสูงสุดที่ 52.6% ในปี 2011
น่าจะมีการปรับอัตราค่าโฆษณาอย่างต่อเนื่อง
เราเชื่อว่า ปัจจุบัน BEC กำลังกลับมามีอำนาจต่อรองกับลูกค้า
ความต้องการเวลาโฆษณาสื่อโทรทัศน์เริ่มแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งสะท้อนให้เห็น
ได้จากเม็ดเงินโฆษณาผ่านสื่อโทรทัศน์ ซึ่งรายงานโดยบริษัทเนลสัน มีเดีย
รีเสิร์ช (ประเทศไทย) จำกัด ซึ่งทำสถิติสูงสุดติดต่อกันเป็นเวลาหลายเดือน
ในปีนี้ ขณะที่ช่วงเวลาออกอากาศของผู้ประกอบการโทรทัศน์ส่วนใหญ่
รวมถึง BEC ปัจจุบันค่อนข้างเต็มแล้ว ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์ และ
อุปทาน ในปัจจุบันมีลักษณะคล้ายกับสถานการณ์ที่เศรษฐกิจรุ่งเรืองในปี
1999-2003 ซึ่งในช่วงเวลานั้น BEC รับมือกับสถานการณ์โดยการปรับเพิ่ม
อัตราค่าโฆษณาขึ้นราว 10% ทุกๆ ปี ซึ่งในรอบนี้ เราคาดว่า BEC จะทำ
การปรับขึ้นอัตราค่าโฆษณาขึ้นเช่นกัน โดยเริ่มตั้งแต่ปีนี้
คาดจะมีอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยต่อปีในปี 2010-12F ที่
22% เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเราขึ้นราว 3% ในปี 2010 และราว
20% โดยเฉลี่ย เริ่มตั้งแต่ปี 2011 ซึ่งสะท้อนการปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณา
ราว 10% อย่างต่อเนื่องสำหรับช่วง 3 ปีข้างหน้า และด้วยบริษัทฯ มีต้นทุนคงที่
สูง เราจึงคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ยต่อปีในช่วงปี 2010-12F
ของบริษัทฯ จะอยู่ที่ 22% อีกทั้งยังคาดว่า ROE ปี 2011 จะอยู่ที่ 52.6%
ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดในตลาดหุ้นไทย
ไม่แพง เนื่องจากไม่มีหนี้ และให้ ROE สูงสุด
เนื่องจากให้ ROE ที่สูงที่สุดในตลาด, เป็นบริษัทที่ปลอดหนี้, มี dividend
yield ที่สูง และมีอัตราการเติบโตของกำไรเป็นตัวเลขสองหลักในช่วง 3 ปี
ข้างหน้า เราจึงมองว่า BEC ไม่แพง เนื่องจากซื้อขายที่ PE ที่ 19 เท่า ในปี
2011 และมีแนวโน้มลดลง เราเชื่อว่าปัจจัยบวกเหนือความคาดหมาย
สำหรับกำไรช่วง 3Q10 และการปรับประมาณการกำไรอย่างต่อเนื่องของ
ตลาด จะเป็นปัจจัยผลักดันราคาหุ้นในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 01/10/10 เวลา 9:23:10
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น