ปรับราคาเป้า หมายขึ้นเป็น 23.40บาท อิง P/E เป้าหมายปี 2554 ที่ 12 เท่า แนะนำ
ซื้อ เพื่อรอเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการขยายธุรกิจในจีน และเวียดนาม
จากการเข้าซื้อธุรกิจ LPG ในประเทศจีนถึง 2 แห่งคือ BPZH และ COGEL
เพื่อใช้เป็นแหล่งกระจายก๊าซ LPG จากถังเก็บใต้ดินขนาด 2 แสนตัน และ 1 แสนตัน
ตามลำดับในประเทศจีน และประเทศในแถบภูมิภาคเอเชียตะวันออก และเอเชีย
ตะวันออกเฉียงใต้ โดยรวมจะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรแบบก้าวกระโดดในปี
หน้า ดังนี้เราจึงปรับราคาเป้าหมายใหม่ขึ้นเป็น 23.40บาท อ้างอิง P/E เป้าหมายปี
2554 ที่ 12 เท่า ขณะเดียวกันเราปรับคำแนะนำจาก ซื้อเมื่ออ่อนตัว เป็น ซื้อ สำหรับ
SGP จาก upside 37% และราคาหุ้นที่ยังซื้อขายบน P/E ต่ำว่ากลุ่มพลังงาน
คาดกำไรไตรมาส 3/53 ที่ 330 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30% qoq และ 2% yoy
?ราคาดว่าบริษัทจะรายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/53 ออกมามีกำไร
สุทธิ 330 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.35 บาท เพิ่มขึ้น 30% qoq ?ากผลของฤดู
กาล, การฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศ, และอัตรากำไรขั้นต้นที่กลับสู่ระดับปกติที่
ประมาณ 10% เนื่องจากบริษัทไม่ต้องแบกรับภาระต้นทุนผลิตภัณฑ์แอมโมเนียที่
ปรับตัวสูง ขึ้นจากปัญหา Supply Shortage เช่นในไตรมาส 2/53 ขณะเดียวกันเรา
คาดว่า?ำไรไตรมาสนี้จะขยายตัว 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (yoy) จากยอด?
ำหน่ายก๊าซ LPG ของบริษัทที่คาดว่าจะขยายตัว 13% yoy เป็น 3 แสนตันในไตรมาส
นี้ โดยได้แรงหนุนจากการบริโภคก๊าซ LPG ในภาคครัวเรือน (+15% yoy) และภาค
อุตสาหกรรมในประเทศ (+21% yoy) ที่ปรับตัวสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจใน
ประเทศ รวมถึงการรับรู้ยอดขายจากบริษัท SUPERGAS (?ริษัทลูกที่เวียดนาม) และ
บริษัท SGLS (บริษัทลูกที่สิงคโปร์) ?พิ่มขึ้นเป็น 150 และ 160 ล้านบาทตามลำดับ?
นไตรมาสนี้ด้วย โดยรวมจะช่วยหนุนให้ยอดขายในไตรมาส 3/53 ขยายตัวได้ราว
13% yoy เป็น 5,501 ล้านบาท
รอเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการขยายธุรกิจในจีน และเวียดนาม
การเข้าซื้อกิจการ BPZH และ COGEL ในประเทศจีนตอนใต้ซึ่งมีถังเก็บ
ก๊าซ LPG ใต้ดินขนาด 2 แสนตัน และ 1 แสนตัน ตามลำดับ ใหญ่เป็นอันดับ 2 และ
3 ของประเทศจีน จะเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญในการกระจายก๊าซ LPG ที่นำเข้าจาก
แถบตะวันออกกลางมาจำหน่ายในมณฑลตอนใต้ของจีน และเอเชียตะวันออกเฉียง
ใต้ เพราะได้เปรียบคู่แข่งในเรื่องการประหยัดจากขนาด และอำนาจต่อรองกับผู้ขาย
เมื่อผนวกกับความต้องการใช้ LPG ในประเทศที่คาดเติบโต 10-15% ต่อปีตามทิศ
ทางการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจ เราคาดว่ากำไรปี 2554 เติบโตแข็งแกร่ง 42% yoy
เป็น 1,851 ล้านบาท (คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 1.95 บาท) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E
ปี 2553 และ 2554 ที่ 12.4 เท่า และ 8.8 เท่า ตามลำดับ ต่ำกว่ากลุ่มพลังงานที่ซื้อ
ขายบน P/E 13.18 เท่า ด้วย upside ที่สูงกว่า 37% จากราคาเป้าหมายใหม่ของเราที่
23.40 บาท อิง P/E ปี 2554 ที่ 12 เท่า เราจึงปรับคำแนะนำจาก ซื้อเมื่ออ่อนตัว เป็น
ซื้อ สำหรับ SGP
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 01/10/10 เวลา 8:53:21
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น