คาด 3Q53 กำไรยังโตดี สิ้นปีมีลุ้นปันผลพิเศษ
คาดว่าผลประกอบการ ADVANC ในงวด 3Q53 ยังมีอัตราการเติบโตต่อเนื่อง 20%
เนื่องจากการขยายตัวธุรกิจ Non-Voice และประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ปรับเพิ่มขึ้น
จากนโยบายการควบคุมต้นทุนและค่าตัดจำหน่ายโครงข่ายที่ลดลง ในขณะที่ผลจากการที่
การประมูล 3G ล่าช้ามีโอกาสที่บริษัทจะจ่ายปันผลพิเศษเพิ่มขึ้น
คาดกำไร 3Q53 ที่ 4,931 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 17%YoY
เราคาดกำไรจากการดำเนินงานปกติใน 3Q53 (ไม่รวมค่าตัดจำหน่ายจาก DPC
ประมาณ 350 ล้านบาท และรายการบันทึกต่า IC รับย้อนหลังจาก Hutch ประมาณ 300 ล้าน
บาท) ที่ 4,931 ล้านบาท ลดลง 6%QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ซึ่งปกติไตรมาส 3 จะเป็นช่วง Low
season ของ ADVANC กอปรกับมีค่าใช้จ่ายในการตลาดที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดตัว
IPHONE4 ในช่วงปลายไตรมาส และค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นจากการจ่ายเงินพิเศษให้
พนักงาน เราคาดการณ์กำไรสุทธิยังเติบโต 17%YoY ซึ่งรับผลบวกจาก
1. รายได้จากการให้บริการเสียงปรับเพิ่มขึ้น 2.2%YoY แม้ว่า ARPU ยังเป็นทิศทาง
ขาลง แต่ชดเชยด้วยฐานลูกค้าสะสมที่ปรับเพิ่มขึ้น 7%YoY
2. ผลบวกจากกระแสความนิยมของตลาด Smart Phone หนุนให้รายได้จากการให้
บริการด้านข้อมูลเติบโตต่อเนื่อง 30%YoY
3. EBITDA Margin ปรับขึ้น 1.5%YoY จากนโยบายในการควบคุมต้นทุนที่มี
ประสิทธิภาพและค่าตัดจำหน่ายโครงข่ายที่ปรับลดลง
คงประมาณการผลประกอบการ
แนวโน้มผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี คาดว่ายังคงเติบโตต่อเนื่อง แม้ว่าการ
ประมูล 3G จะล่าช้าออกไป แต่คาดว่ากระแสความนิยมในตลาด Smart Phone ยังคงเพิ่มขึ้น
ซึ่ง 4Q53 คาดรับผลบวกจากการเปิดจำหน่ายเครื่อง IPHONE 4 ช่วยหนุนให้รายได้จากการ
ขายโทรศัพท์เพิ่มขึ้นในขณะที่ภาพรวมทั้งปีผลจากรายได้ non-voice ที่ยังเติบโต กอปรกับต้น
ทุนดำเนินงานที่ปรับลดลงจากนโยบายในการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ คาดว่ากำไรจาก
การดำเนินงานในปี 53 มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัว 19.6% เป็น 20,568 ล้านบาท
มีโอกาสจ่ายปันผลพิเศษสำหรับงวด 2H53
ADVANC มีจุดเด่นด้านการให้ผลตอบแทนในรูปแบบเงินปันผลสูงที่ 6.30 บาทต่อปี
(บริษัทจ่ายปันผลสำหรับ 1H53 ไปแล้ว 3 บาทต่อหุ้น) และผลจากการที่ 3G ล่าช้าทำให้มีโอกา
สูงที่บริษัทจะจ่ายปันผลพิเศษสำหรับงวด 2H53 เช่นเดียวกับปีที่ผ่านมา ซึ่งเราคาดการณ์ที่
3.50 บาทต่อหุ้น เมื่อรวมกับปันผลปกติ รวมปันผลทั้งปีประมาณ 9.80 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบ
แทนตอบแทนสูงถึง 10% จากราคาปัจจุบัน
เตรียมพร้อม โรมมิ่ง และทำ MVNO 3G กับ TOT
หลังจากที่การประมูล 3G บนคลื่น 2.1GHz ถูกระงับตามคำสั่งของศาลปกครองสูงสุด
ทำให้บริษัทต้องมีการปรับแผนทางธุกิจเพื่อรองรับการเติบโตของตลาด Non-voice ซึ่งผลจาก
การที่รัฐบาลอนุมัติเงินลงทุนกว่า 1.9 หมื่นล้านบาทให้ TOT ขยายเครือข่าย 3G ทำให้
ADVANC ซึ่งเป็นคู่สัญญาสัมปทานกับ TOT อยู่ระหว่างการเจรจาในการทำโรมมิ่งด้านข้อมูล
และกำลังพิจารณาเงื่อนไขในการทำ MVNO (เช่าเครือข่าย) กับทาง TOT และคาดว่าปีหน้าจะมี
การลงทุนพัฒนาระบบ 3G บนคลื่นความถี่เดิมควบคู่ไปด้วย ซึ่งเรามองว่าประเด็นดังกล่าวเป็น
บวกในด้านที่บริษัทสามารถเปิดให้บริการ 3G รองรับความต้องการของตลาดระหว่างการรอ
ประมูล 3G ซึ่งล่าช้าออกไป
คงคำแนะนำซื้อ
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยผลประกอบการที่ยังคงเติบโตต่อเนื่อง และบริษัทมีสถานะทาง
การเงินที่โดดเด่นสุดในกลุ่ม ด้วยกระแสเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่ง (Free cash flow) เฉลี่ย 2.5
หมื่นล้านบาท ต่อปีและให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุดในกลุ่ม โดยมูลค่าพื้นฐานในปี
54 ประเมิน โดยวิธี DCF สมมติฐาน WACC ที่ 12% ไม่รวม 3G ที่ 114 บาท
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 30/09/10 เวลา 9:29:03
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น