ประเด็นการลงทุน: เราได้ปรับราคาเป้าหมาย TISCO ไปยังปี 2554 ด้วย
ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 47.75 บาท อ้างอิงจาก PBV ที่ 2.0 เท่า เพื่อสะท้อนการ
ปรับเพิ่มของแนวโน้มการขยายตัวของสินเชื่อและการบริหารส่วนต่างของอัตรา
ดอกเบี้นที่ดี เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2554 ที่ 2.85 พันล้านบาทแต่ได้
ปรับเพิ่มประมาณการปี 2554 อีก 6% เป็น 3.3 พันล้านบาทโดยเรายังคงคำ
แนะนำ “ซื้อ”
เพิ่มการขยายตัวของสินเชื่อเป็น 25%: การเพิ่มขึ้นอย่างมากของยอดขาย
รถใหม่ทำให้ TISCO รายงานการขยายตัวของสินเชื่อใน 8 เดือนที่ผ่านมาที่ 18.7%
YTD เราจึงปรับเพิ่มเป้าหมายการขยายตัวของสินเชื่อเป็น 25% จาก 16% นอกจากนี้
ประมาณการการขยายตัวของสินเชื่อปี 2554 ยังเป็น 12% (เท่าเดิมจากฐานสินเชื่อที่
เพิ่มมากขึ้นในปี 2553)
คงระดับการตั้งสำรองในครึ่งหลังของปี 2553: TISCO มีแผนการตั้งสำรองฯใน
ครึ่งหลังของปีในระดับสูงใกล้เคียงกับ 1H10 เราได้ปรับเพิ่มประมาณการการตั้ง
สำรองหนี้ฯ เป็น 1.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% จากประมาณการเดิม โดยการตั้ง
สำรองฯที่มากขึ้นได้หักล้างไปกับผลของการปรับเพิ่มประมาณการการขยายตัวของ
สินเชื่อ ดังนั้นประมาณการกำไรสุทธิในปี 2553 ของเรายังคงเดิม
บริหารส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยได้ดี: ในสภาวะการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย
TISCO ได้พยายามที่จะรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยโดยปรับเพิ่มสัดส่วนของเงินฝา
กออกมทรัพย์และกระแสรายวัน ให้มากขึ้นจาก 40% ในปัจจุบันเป็น 45% ในสิ้นปี
2553 และ 50% ในปี 2554 โดยสมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2553-54 ของเรา
เป็น 4.9% และ 4.6% ตามลำดับ
กำไรสุทธิไตรมาส 3/53 แนวโน้มดี: ภายใต้การขยายตัวของสินเชื่อเป็น
18.8% ใน 8 เดือนแรกของปีเราเชื่อว่า TISCO จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/53
ที่ 680 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% YoY จากการขยายตัวของสินเชื่อ, ส่วนต่างอัตรา
ดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตามหากเทียบจากไตรมาสก่อน กำไรสุทธิ
ไตรมาส 3/53 น่าจะลดลง 11% เนื่องจากฐานค่าธรรมเนียมที่ต่ำลงและการเพิ่มขึ้นเล็ก
น้อยของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ให้สังเกตว่า TISCO ได้บันทึกค่าธรรมเนียมจาก
วาณิชธนกิจประมาณ 100 ล้านบาทเนื่องจากการซื้อ SCIB ในไตรมาส 2/53 รวมถึง
รายได้ค่าธรรมเนียมจากการบริหารและออกกองทุนตราสารใหม่ๆจำนวนมากใน
ไตรมาสที่ 2)
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 24/09/10 เวลา 15:54:15
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น