คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q53 เติบโต 15%YoY
ด้วยสภาวะเศรษฐกิจมีทิศทางเติบโตต่อเนื่อง ส่งผลต่อความต้องการสินเชื่อเพื่อใช้ลงทุน
ระยะยาวมีแนวโน้มจะฟื้นตัวใน 2H53 และต่อเนื่องในปี 54 เราประเมิน BBL จะได้รับประโยชน์
ในลำดับต้น ด้วยฐานลูกค้าหลักที่เป็นกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ และคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับมูลค่า
พื้นฐานจาก 167 บาท เป็น 180 บาท จาก i) การปรับประมาณการกำไรปี 53 และปี 54 เพิ่มขึ้น
และ ii) ปรับ Target P/BV เพิ่มขึ้นจาก 1.3 เท่า เป็น 1.4 เท่า (ROE 11.5%, long term
growth 6%) ตามความสามารถการทำกำไรที่สูงขึ้น (ROE ปี 54 ปรับขึ้นจาก 10.6% เป็น
11.1% ในปี 54) ในด้านส่วนราคาขาขึ้นเราเชื่อว่า BBL มีโอกาสปรับตัวขึ้นสูงกว่าคู่แข่ง ด้วยงบ
ดุลที่แข็งแกร่งและราคาหุ้นซื้อขายที่ P/BV ปี 54 ที่ 1.1 เท่า ต่ำที่สุดในธนาคารขนาดใหญ่
(KBANK ที่ 1.7 เท่า, KTB ที่ 1.3 เท่า, SCB ที่ 1.8 เท่า)
คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q53 ที่ 5.83 พันล้านบาท (+15%YoY, -15%QoQ)
จากการเข้าพบเจ้าหน้าที่ฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ในวันอังคารที่ 21 ส.ค. เราคาดการณ์
BBL จะมีกำไรสุทธิ 3Q53 ที่ 5.83 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15%YoY จาก
i) แม้อัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อ (loan yield) จะลดลงจากการแข่งขันที่สูงขึ้น แต่ผล
บวกจากการขยายตัวของปริมาณสินเชื่อ และต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายลดลงทำให้รายได้ดอกเบี้ย
และเงินปันผลสุทธิเพิ่มขึ้น คาดว่า NIM จะปรับเพิ่มเป็น 3% จาก 2.9% ใน 3Q52
ii) BBL มีงบดุลแข็งแกร่งกอปรกับคุณภาพสินเชื่อที่ดี ทำให้สามารถลดภาระการตั้ง
สำรองหนี้ฯโดยคาดว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯจะลดลง 12%YoY เหลือ 1.7 พันล้านบาท
iii) กำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้นจากการขายตราสารหนี้ คาดว่า BBL จะบันทึกกำไรจาก
เงินลงทุนเป็นหลักร้อยล้านบาท (เราคาดการณ์ที่ 500 ล้านบาท) ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
เทียบกับขาดทุน 12 ล้านบาท ใน 3Q52
หากเทียบกับ 2Q52 แม้รายได้หลักจากดอกเบี้ยและเงินปันผลสุทธิ รวมทั้งรายได้ค่า
ธรรมเนียมจะเพิ่มขึ้น แต่คาดกำไรสุทธิจะลดลง 15% สาระสำคัญจากกำไรจากเงินลงทุนลดลง
แม้ธนาคารจะมีกำไรจากเงินลงทุน แต่กำไรที่ได้จะน้อยกว่าที่ธนาคารรับรู้ถึง 3 พันล้านบาท ใน
2Q53 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการขายหุ้น ACL ให้ Industrial and Commercial Bank of
China (ICBC) แต่หากไม่รวมกำไรจากเงินลงทุน คาดกำไรของธนาคารจะเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง
ราว 25%
คาดสินเชื่อ 3Q53 ขยายตัว 0.5%QoQ
แม้ธนาคารจะรายงานสินเชื่อเดือน ก.ค. – ส.ค. ลดลง 0.8% จากสิ้น 2Q53 แต่คาดว่า
สินเชื่อจะกลับมาขยายตัวในเดือน ก.ย. โดยคาดการณ์สินเชื่อ 3Q53 จะขยายตัวเพียง 0.5%
QoQ ชะลอตัวจาก 2Q53 ที่ขยายตัว 2.3% จากการชำระคืนหนี้ของลูกค้า อย่างไรก็ดี BBL
ค่อนข้างมั่นใจว่าการขยายสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นใน Q4 มาจากการขยายการลงทุนของบริษัทขนาด
ใหญ่และการเติบโตในธุรกิจส่งออก โดย BBL คงเป้าหมายสินเชื่อรวมปี 53 ที่ 6%YoY (AYS
ประมาณการสินเชื่อเท่ากับธนาคารที่ 6%)
งบดุลแข็งแกร่ง ขณะที่หนี้ด้อยคุณภาพใน 3Q53 ทรงตัวไตรมาสก่อน
แม้เกิดปัญหาการเมืองใน 2Q53 แต่การบริหารสินเชื่อที่รัดกุมทำให้คุณภาพสินเชื่อได้รับ
ผลกระทบจำกัด แนวโน้มหนี้เสียใน 3Q53 ทรงตัว QoQ ประมาณ 5.5 หมื่นล้านบาท และ NPL
ratio ที่ 4.1% โดยคาด Coverage ratio จะเพิ่มเป็น 132% จาก 128% ใน 2Q53 ซึ่งสูงสุด
ในกลุ่มธนาคารมีงบดุลที่แข็งแกร่งจาก Coverage ratio สูงจะช่วยลดภาระการตั้งสำรองหนี้ฯ
กอปรกับเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงแข็งแกร่งที่ 15.9% และ Tier 1 ที่ 12.9% (สูงกว่าเกณฑ์
Basel III กำหนดขั้นต่ำที่ 4.5% ในปี 2556) ทำให้ธนาคารมีความคล่องตัวในการขยายธุรกิจ
โดยไม่มีข้อจำกัดเรื่องเงินกองทุน
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 53
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 53 เพิ่มขึ้น 3% เป็น 2.43 หมื่นล้านบาท (+17.3%
YoY) จากการปรับลดสมมติฐานสำรองหนี้ฯ ลง 9% เหลือ 7.3 พันล้านบาท และปรับสมมติฐาน
กำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 54 เพิ่มขึ้น 5% เป็น 2.62
หมื่นล้านบาท (+7.5%YoY) จากการปรับลดสมมติฐานสำรองหนี้ฯ ลง 10% เหลือ 7.3 พันล้าน
บาท
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 22/09/10 เวลา 9:44:50
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น