บล.กิมเอ็ง : PS แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2554 เท่ากับ 30.50 บาท
ปี 2553 Presale เติบโตโดดเด่น
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อ PS และคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก
ยอด Presale รอบ 9M/53 ที่คาดว่าจะทำได้ประมาณ 29,500 ล้านบาท เติบโต 96% จากช่วง
เดียวกันของปีก่อนและคิดเป็น 84% ของเป้า Presale ในปีนี้ที่ตั้งไว้ที่ 35,000 ล้านบาท
ประกอบกับ Backlog ที่จะรับรู้ไปถึงปี 2556 ยังคงแข็งแกร่งถึง 27,000 ล้านบาท เราจึงคาดใน
ปี 2553 และ 2554 PS จะมีผลประกอบการเติบโต 17.1% และ 12.9% ตามลำดับ ดังนั้นจาก
การประเมินมูลที่เหมาะสม โดยวิธี Forward PER ที่ 14 เท่า ได้ราคาเป้าหมายของปี 2554 ที่
เท่ากับ 30.50 บาทต่อหุ้นและแนะนำ 'ซื้อ'
ยอด Presale ใน 9M/53 เติบโต 96% yoy ถึงแม้ใน 3Q/53 อ่อนตัวจากคอนโดมิเนียมที่เปิด
เพียง 2 โครงการ
PS มียอด Presale ใน Q3/53 เบื้องต้นประมาณ 9,500 ล้านบาท เติบโต 58% yoy
แต่ลดลง 17% qoq โดยมีสัดส่วนของแนวราบและแนวสูงเท่ากับ 77 : 23 ซึ่งใน Q3/53 PS
เปิดโครงการใหม่ 13 โครงการแบ่งเป็น (บ้านเดี่ยว 1 โครงการ ทาวน์เฮาส์ 9 โครงการ
คอนโดมิเนียม 2 โครงการและต่างประเทศ 1 โครงการ) มูลค่ารวมประมาณ 13,000 ล้านบาท
ส่งผลให้ใน 9M/53 PS เปิดโครงการแล้วทั้งหมด 52 โครงการมูลค่า 39,000 ล้านบาทและมี
ยอด Presale สะสมโดยประมาณเท่ากับ 29,500 ล้านบาทเติบโต 96% yoy และมากกว่าปี
2552 ทั้งปีที่ 22,775 ล้านบาท และ PS ยังคงตั้งเป้ายอด presale ของปี 2553 ที่ 35,000
ล้านบาท โดยเราประเมินว่า PS จะสามารถทำยอด Presale ได้ถึงเป้าจากยอดขายที่ดีขึ้นและ
จำนวนโครงการที่จะเปิดขายอีกกว่า 16 โครงการใน Q4/53
แนวโน้มผลประกอบการ Q3/53 อ่อนตัว qoq แต่เติบโต yoy และจะกลับมาฟื้นตัวใน Q4/53
ใน Q3/53 แนวโน้มผลประกอบการคาดว่าจะอ่อนตัว qoq แต่เติบโต yoy เนื่องจาก
รายได้ที่ลดลงจากส่วนที่มาจากคอนโดมิเนียมที่คาดจะรับรู้เพียง 300 ล้านบาทเปรียบเทียบกับ
ใน Q1/53 และ Q2/53 ที่มีรายได้จากคอนโดมิเนียมรับรู้ 1,566 ล้านบาทและ 603 ล้านบาท
ตามลำดับ นอกจากนี้การเปิดโครงการใหม่และการจ่ายภาษีธุรกิจเฉพาะในอัตราปกติ ส่งผลทำให้
สัดส่วนค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นซึ่งเป็นปัจจัยกดดันกำไรสุทธิ อย่างไรก็ตามเราคาดว่าผลประกอบการ
จะกลับมาโดดเด่นใน Q4/53 จากมูลค่า backlog สะสมที่จะสามารถรับรู้ได้ประมาณ 6,500 -
7,000 ล้านบาทโดยมีส่วนจากคอนโดมิเนียมที่จะรับรู้ประมาณ 1,800 ล้านบาท
คงประมาณการปี 2553 และ 2554 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2554 เท่ากับ 30.50
บาท/หุ้น
เราคง ประมาณการของ PS ในปี 2553 ที่คาดรายได้เท่ากับ 25,923 ล้านบาทเติบโต
36.7% yoy และคาดกำไรสุทธิเท่ากับ 4,242 ล้านบาทเติบโต 17.1% yoy และในปี 2554 คาด
รายได้และกำไรสุทธิจะเติบโต 9.2% yoy และ 12.9% yoy ตามลำดับเป็นเท่ากับ 28,302 ล้าน
บาทและ 4,790 ล้านบาทตามลำดับ ดังนั้นจากการประเมินมูลที่เหมาะสมโดยวิธี Forward
PER ที่ 14 เท่า ได้ราคาเป้าหมายของปี 2554 ที่เท่ากับ 30.50 บาทต่อหุ้นและแนะนำ 'ซื้อ'
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 27/09/10 เวลา 8:36:25
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น