• หนังสือพิมพ์ข่าวหุ้นได้ลงข่าวว่า ITD ได้วางแผนที่จะขายหุ้น TTCL ในจำนวน 52
ล้านหุ้นออกไป ให้กับพันธมิตรธุรกิจใหม่ชาวญี่ปุ่นของ TTCL ในราคาขายที่สูงกว่า 20-30%
ของราคาหุ้นในตลาดฯ ทางผู้บริหารของ TTCL ยังไม่ได้ยืนยันในข่าวนี้เราได้วิเคราะห์ว่า หากดี
ลนี้เกิดขึ้นจริง ประโยชน์ที่ ITD จะได้รับคือ จะได้รับเงินสดเข้ามาประมาณ 520 ล้านบาท
(สมมุติว่าราคาขาย TTCL เป็น 10 บาท) เพื่อเสริมสภาพคล่องทางการเงิน และกำไรจากการ
ขายหุ้นที่ประมาณ 195 ล้านบาท การขายหุ้น TTCL สอดคล้องกับกลยุทธ์บริษัทที่จะจำหน่าย
สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักออกไป เพื่อลดสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน ซึ่งสูงถึง 197% ณ ปลาย
2Q53 เรายังไม่ได้รวมเรื่องกำไรจากการขายหุ้น TTCL ไว้ในประมาณการ จนกว่าผู้บริหารจะได้
ยืนยันถึงข่าวนี้ว่าเป็นจริง
• นอกจากนี้บริษัทมีแผนที่จะขายหุ้นน้ำเทิน 2 พาวเวอร์ ในสัดส่วน 15% ออกไป เรา
เห็นว่าข่าวนี้เป็นข่าวดีที่จะกระตุ้นราคาหุ้นได้ ซึ่งดีลนี้เราคาดว่าจะเกิดขึ้นได้ประมาณ 4Q53
ประโยชน์ที่ ITD จะได้รับคือ เงินสดเข้ามา 3.0-3.5 พันล้านบาท และกำไรจากการขายหุ้น 1.0-
1.5 พันล้านบาท
• คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ในแง่การประเมินมูลค่าหุ้น ราคาหุ้น ITD ซื้อขายด้วย
P/BV ปี 53 ที่ 1.3 เท่า ถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีตที่ประมาณ 2.0 เท่า และยัง
ถูกกว่า CK ซึ่งมี EV/Backlog ที่ 2.33 เท่า แต่ ITD เป็นเพียง 0.44 เท่า เมื่อพิจารณา
แนวโน้มธุรกิจที่ดีขึ้น และข่าวดีจากการขายหุ้นที่อาจจะมีตามมา เราจึงแนะนำ ซื้อเก็งกำไร
ด้วยราคาพื้นฐานที่ 5.00 บาท ซึ่งอิงตาม P/BV ปี 54 ที่ระดับ 1.7 เท่า ราคาปิดยังมีส่วนเพิ่ม
เทียบกับราคาพื้นฐานได้อีกถึง 32% ส่วนความเสี่ยงคือ 1) การขายหุ้นน้ำเทิน 2 ล่าช้ากว่าคาด
2) ต้นทุนบานปลาย (Cost Overrun) 3) ความล่าช้าในการที่รัฐเปิดประมูลรถไฟฟ้าสาย
อื่นๆ 4) ต้นทุนวัสดุก่อสร้างปรับตัวสูงขึ้น และ 5) การจ่ายชำระคืนหุ้นกู้แปลงสภาพจำนวน 2.95
พันล้านบาทด้วยการรีไฟแนนซ์ ทั้งนี้หุ้นกู้แปลงสภาพมี put option ในเรื่องให้ผู้ถือหุ้นกู้ฯสามารถ
ขายหุ้นกู้แปลงสภาพคืนให้กับบริษัทได้ในปีหน้า คือ ก่อนกำหนดครบอายุหุ้นกู้แปลงสภาพ
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 15/09/10 เวลา 14:14:43
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น