ปรับเพิ่มประมาณการกำไร และมูลค่าพื้นฐาน
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 53 ขึ้นจากเดิม 4% เพื่อให้สะท้อนกำไรจากเงินลง
ทุนที่จะบันทึกใน 3Q53 ได้มูลค่าพื้นฐานใหม่ 130 บาท อิงกับ PBV 2.6 เท่า ซึ่งเราเชื่อว่าสม
เหตุสมผล เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโต ROE ระยะยาวที่ 16% (ต่ำกว่า ROE 18% ใน
9M53) ด้วยเหตุที่ราคาหุ้น SCB ยังตามหลังคู่แข่ง (BBL, KBANK และ KTB) อยู่ราว 20%
นับจากต้นปี เราจึงยกให้ SCB เป็นดาวเด่นในกลุ่มธนาคาร
คาดกำไรเติบโตอย่างมั่นคงใน 3Q53
เราคาดว่า SCB จะมีกำไรสุทธิ 6.6 พันล้านบาทใน 3Q53 เติบโต 25%QoQ ซึ่งเป็น
ผลจากการเติบโตของธุรกิจหลัก โดยเฉพาะรายได้ค่าธรรมเนียม และบริการผลิตภัณฑ์ประกัน
ภัย ซึ่งช่วยหนุนให้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยรับสุทธิเติบโต 7%QoQ นอกจากนี้ SCB ยังอาจมีการ
บันทึกกำไรจากการขายเงินลงทุนที่คาดว่าจะสูงถึง 1 พันล้านบาท (หลักๆ มาจากการขายหุ้น
บริษัทซินธิติกส์) หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรเติบโต 28%YoY จากการเติบโตของ
รายได้ค่าธรรมเนียม
สินเชื่อเติบโต ด้วยอัตรากำไรที่สูงขึ้นใน 3Q53
การเติบโตของสินเชื่อของ SCB เริ่มฟื้นตัว และขยายวงกว้างใน 2Q53 (เป็นครั้ง
แรกในรอบ 2 ปี) ด้วยอัตราการเติบโต 3.4%QoQ การเติบโตของสินเชื่ออีก 1.5%MoM ในช่วง
เดือน ก.ค. – ส.ค. บ่งชี้ว่า โมเมนตัมการเติบโตน่าจะแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเราคาดว่าสินเชื่อ
เติบโต 4%QoQ ใน 3Q53 และ +7.4% นับจากต้นปี นอกจากนี้ ช่วงคาบเกี่ยวระหว่างการปรับ
ราคาด้านสินทรัพย์และหนี้สิน รวมไปถึงรายได้ปันผลจากกองทุนวายุภักษ์ ล้วนส่งผลบวกต่อส่วน
ต่างอัตราดอกเบี้ยรับสุทธิเพิ่มขึ้นจาก 3.2% ใน 2Q53 เป็น 3.6% ใน 3Q53
อัตราการเติบโตกลับไปคล้ายช่วงวัฏจักรปี 46
เราเชื่อว่า อัตราการเติบโตของสินเชื่อ รายได้ และกำไรของ SCB เพิ่มเข้าสู่ช่วงเริ่ม
ต้นเท่านั้น และมีแนวโน้มว่าจะกลับไปคล้ายคลึงกับวัฏจักรการเติบโตในช่วงปี 36 – 40 ซึ่งช่วง
เวลาดังกล่าว สินเชื่อของ SCB เติบโตได้ถึง 2 – 4 เท่าของอัตราการเติบโตเศรษฐกิจ ด้วยส่วน
ต่างดอกเบี้ยสุทธิ 3.8% (เทียบกับ 3.5% ในปัจจุบัน)
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 30/09/10 เวลา 9:54:42
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น