บล.กิมเอ็ง : DTAC แนะนำซื้อ ปรับราคาเหมาะสมขึ้นจาก 50 บาทเป็น 51 บาท
คาดการณ์สถิติใหม่กำไรปกติ 2.72 พันล้านบาทและกำไรสุทธิ 2.87 พันล้านบาทใน
ไตรมาส 3/53
เราคาดว่า DTAC จะรายงานสถิติใหม่มีกำไรปกติ 2.72 พันล้านบาทใน
ไตรมาส 3/53 และกำไรปกติปี 2553 โตถึง 50% yoy เป็น 1 หมื่นล้านบาทหรือ 4.22
บาท/หุ้น (เป็นการปรับเพิ่มจากประมาณการเดิม 5%) และคาดหมายเงินปันผล 3
บาท/หุ้นหรือ yield 7.3% คงคำแนะนำ ซื้อ DTAC โดยปรับราคาเหมาะสมขึ้นจาก
50 บาทเป็น 51 บาทตามวิธีคิดลดกระแสเงินสด
คาดหมายกำไรสร้างสถิติใหม่ในไตรมาส 3/53
เราคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 3/53 จะโต 66% yoy และ 12% qoq เป็น
2.72 พันล้านบาทซึ่งเป็นสถิติใหม่ เนื่องจาก 1) แนวโน้มรายได้ค่าบริการที่โต yoy
ตามการขยายตัวของเศรษฐกิจและการเติบโตของบริการเสริม (non-voice) 2) คาด
รายการสุทธิค่าเชื่อมโยงโครงข่าย (IC) พลิกจาก -240 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปี
ก่อนและ -82 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้าเป็น +80 ล้านบาท อันเนื่องมาจากเริ่ม
บันทึกค่า IC กับ Hutch 3) การบันทึกรายได้สุทธิ IC กับ Hutch ย้อนหลัง 650 ล้าน
บาท ในทางกลับกันคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่ม 3% yoy และ 9%
qoq เป็น 3.1 พันล้านบาทจากกิจกรรมทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นทั้งโปรโมชั่นใหม่และ
การเปิดตัว iPhone 4 นอกจากนี้ DTAC ขายอาคารสำนักงานเดิมที่ 690 ล้านบาท มี
กำไร 300 ล้านบาทและกำไรหลังภาษี 150 ล้านบาท อันทำให้เราคาดหมายกำไร
สุทธิ 2.87 พันล้านบาทในไตรมาส 3/53
บริการคงสิทธิเลขหมายจะเริ่มในเดือน ธค 2553
DTAC พร้อมเริ่มบริการคงสิทธิเลขหมาย (mobile number portability) ใน
เดือน ธค โดยจะต้องชำระค่าปรับที่ล่าช้าต่อสำนักงาน กทช ราว 30 ล้านบาท เราคาด
ว่าการแข่งขันจะมีความรุนแรงขึ้นแต่เราประเมินผลกระทบค่อนข้างจำกัด เนื่องจากผู้
ประกอบการต่างค่อนข้างระมัดระวังไม่ต้องการให้เกิดสงครามราคา อยู่แล้ว
ปรับคาดการณ์กำไรปกติปี 2553 ขึ้น 5% เป็น 1 หมื่นล้านบาท (โต 50% จากปีก่อน)
การบันทึก IC กับ Hutch ทำให้เราปรับประมาณการ IC สุทธิทั้งปีจาก -400
ล้านบาทเป็น -119 ล้านบาท ประกอบกับการบันทึกรายได้ IC กับ Hutch ย้อนหลัง
ด้วย ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2553 ขึ้น 5% เป็น 1 หมื่นล้านบาทหรือ
4.22 บาท/หุ้น โดยเป็นการเติบโตถึง 50% จากปีก่อนหน้า สำหรับปี 2554 นั้นเราคาด
ว่ากำไรจะตกลง 6% เป็น 9.4 พันล้านบาทหรือ 3.99 บาท/หุ้นเพราะการสิ้นสุดสิทธิ
ประโยชน์ทางภาษี 5% และการเพิ่มอัตราส่วนแบ่งรายได้ 5% ในเดือน กย
3จีล่าช้า คาดว่าจะขยายบริการบนคลื่น 850MHz และเพิ่มการจ่ายจ่ายเงินปันผล
หลังจากการประมูลใบอนุญาต 3จี ต้องล่าช้าออกไป รัฐบาลมีแนวโน้มผลัก
ดันบริการ 3จีบนความถี่ 850MHz ภายใต้สัมปทานเดิม เราคาดว่าจะดำเนินการได้ใน
ปีหน้าและจะช่วยต่อยอดบริการ non-voice ได้ทั้งนี้ ความล่าช้าของใบอนุญาต 3จี อีก
ทั้งเงินจากการขายอาคาร ทำให้เราคาดว่า DTAC จะจ่ายเงินปันผล 3 บาท/หุ้นหรือ
เทียบเท่าอัตราตอบแทน 7.3% ณ ราคาปัจจุบัน โดยเราใช้สมมติฐานอัตราการจ่าย
70% ของกำไร (pay-out ratio) แม้เงินกู้ของบริษัทมีเงื่อนไขการจ่ายเงินปันผลใน
อัตราไม่เกิน 50% ของกำไร แต่เราคาดว่าบริษัทจะดำเนินการขอเปลี่ยนแปลง
เงื่อนไขดังกล่าว
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 27/09/10 เวลา 9:27:50
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น