บล.ทิสโก้ : BBL แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 175 บาท (PBV 1.4 เท่าปี
2554F)
BBL : คาดผลประกอบการอ่อนตัวลงใน 3Q53F
คาดผลประกอบการอ่อนตัวลงแต่ PPOP ยังคงแข็งแกร่งใน 3Q53F ยังคงแนะ
นำ “ซื้อ”
เราคาดว่า BBL จะรายงานผลประกอบการ 6.1 พันล้านบาท อ่อนตัวลง
11.4% QoQ เนื่องจากกำไรพิเศษจากการลงทุนที่ต่ำลง แต่ยังเพิ่มขึ้น 19.4% YoY
เนื่องจากอัตรากำไรจากดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่ขยายตัว และรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูง
ขึ้น กำไรจากการดำเนินงานก่อนหักตั้งสำรองฯ ก่อนภาษี (PPOP) น่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง
QoQ (+4.1%) และ YoY (+10.6%) จากอัตราการขยายตัวสินเชื่อที่แข็งแกร่ง, NIM ที่
สูงขึ้นและการจัดการค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่ดี ด้วย BBL มีสภาพคล่องอยู่ในระดับ
สูงและความสัมพันธ์อันดีกับลูกค้าธุรกิจ ความต้องการสินเชื่อที่ฟื้นตัวใน 4Q53 น่าจะ
หนุนธนาคาร ดังนั้นเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 175 บาท (PBV 1.4 เท่าปี
2554F)
คาดอัตราขยายตัวสินเชื่อชะลอตัวใน 3Q53 แต่มีแนวโน้มแข็งแกร่งใน 4Q53
ในเดือนกรกฎาคม – สิงหาคม การปล่อยสินเชื่อของ BBL ลดลง -0.76% จาก
2Q53 เทียบกับเพิ่มขึ้น +0.54% ของอุตสาหกรรม ด้วยฤดูกาลความต้องการสินเชื่อ
ที่อ่อนตัวในเดือนกันยายน เราคาดว่าอัตราการขยายตัวสินเชื่อของ BBL (+0.3%
QoQ สำหรับ 3Q53F) ยังคงอ่อนตัวใน 3Q53 สำหรับ 4Q53 ด้วยความต้องการสินเชื่อ
ที่แข็งแกร่งจากลูกค้าธุรกิจและฤดูกาลความต้องการสินเชื่อสำหรับกลุ่มการเกษตร ผู้
บริหารเชื่อมั่นว่าอัตราการขยายตัวสินเชื่อน่าจะโตขึ้นอย่างมากและคาดว่าน่าจะโต
อย่างน้อย 6% สำหรับปีนี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราการขยายตัวสินเชื่ออ่อนตัว
ใน 3Q53 เราคาดว่าน่าจะมีความเสี่ยง downside สำหรับประมาณการอัตราการขยาย
ตัวสินเชื่อสำหรับ FY2553 ของเราที่ 7.3%
คาด NIM เพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมฟื้นตัวและกำไรจากพอร์ตลงทุนใน
พันธบัตร
แม้ว่าจะมีความเสี่ยง downside ต่อประมาณการอัตราการขยายตัวสินเชื่อของ
เรา แต่เรามองว่าด้วย NIM ที่สูงขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมฟื้นตัวและกำไรจากพอร์ตลง
ทุนในพันธบัตร จะช่วยชดเชยในส่วนนี้ได้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย
(0.25% ในวันที่ 14 กรกฎาคม และ 0.25% ใน 25 สิงหาคม) และความล่าช้าในการ
ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะเป็นตัวหนุน NIM ของ BBL ใน 3Q53 เราคาดว่าราย
ได้ค่าธรรมเนียมน่าจะขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ นอกจากนี้ BBL ยังมีโอกาสที่
จะบันทึกกำไรจากการลงทุนพันธบัตรด้วย
เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 22/09/10 เวลา 9:19:57
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น