ประเด็นการลงทุน: แม้ว่าเราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/53 จะออกมาแข็งแกร่ง แต่
เรายังคงแนะนำ “ขาย” สำหรับ DTAC ด้วยราคาเป้าหมายปี 2553 ที่ 39 บาท เนื่องจาก 1)
ราคาหุ้น ณ ปัจจุบันเทียบกับราคาเป้าหมายไม่น่าดึงดูดถ้าหากไม่มีอัพไซด์จากใบอนุญาต 3 จี
(DTAC มีอัพไซด์สูงที่สุดถ้าได้ใบอนุญาต 3 จี) 2) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพียงแค่ 6-
7% (แม้ว่าจะใช้สมมติฐานว่าปรับอัตราการจ่ายเงินปันผลไปเป็น 70% แล้วก็ตาม) ซึ่งก็ยังถือว่า
น้อยกว่า ADVANC ซึ่งให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 11-12% 3) เราคาดกำไรสุทธิ
ปี 2554-55 มีแนวโน้มลดลงเนื่องจากส่วนแบ่งรายได้ที่ต้องจ่ายให้กับกสท.เพิ่มขึ้น รวมถึงภาษี
จ่ายที่เพิ่มขึ้นด้วย 4) ยังคงมีอุปสรรคด้านกฎระเบียนในการเปิดให้บริการ 3 จี บนคลื่นความถี่
850 เมกะเฮิร์ซ
มีโอกาสปรับเพิ่มการจ่ายปันผล แต่คงยังไม่ใช่ในระยะเวลาอันใกล้: DTAC มี
เงื่อนไขของเงินกู้ยืมระยะยาว (ซึ่งล็อตสุดท้ายจะถึงกำหนดในปี 2558) และหุ้นกู้ ซึ่งจำกัดในเรื่อง
เพดานการจ่ายเงินปันผลสูงสุดที่ 50% การไถ่ถอนโดยจ่ายคืนเงินกู้ระยะยาวก่อนกำหนดอาจจะ
ต้องมีค่าปรับที่ค่อนข้างสูง เราเชื่อว่าบริษัทกำลังพิจารณาอยู่ว่าจะทำหรือไม่ แต่ถ้าหากว่าอัตรา
การจ่ายเงินปันผลปรับขึ้นเป็น 70% จริง เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลมีแนวโน้ม
ปรับเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ 5% ไปเป็น 6-7%
มีการบันทึกกำไรพิเศษ 2 รายการในไตรมาส 3/53: เราคาดกำไรสุทธิ 2.95 ล้าน
บาทสำหรับไตรมาส 3/53 หรือเพิ่มขึ้น 81% YoY และ 21% QoQ ในไตรมาสนี้มีการบันทึก
รายการพิเศษ 2 รายการได้แก่ 1) รายได้ไอซีสุทธิจำนวน 340 ล้านบาทซึ่ง DTAC รับจากฮัทช์มี
ผลย้อนหลังตั้งแต่เดือนธ.ค. 2552 จนถึงเดือนมิ.ย. 2553 และ 2) กำไรพิเศษจำนวน 150 ล้าน
บาทจากการขายตึก หากไม่รวมกำไรพิเศษข้างต้น กำไรหลักจะเพิ่มขึ้น 50% YoY และ 1%
QoQ
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 28/09/10 เวลา 12:10:31
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น