3Q53 คาดกำไรสุทธิโตโดดเด่น
เราคาดว่าราคาถ่านหินได้ผ่านจุดต่ำสุดมาแล้วและคาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้น
อย่างต่อเนื่องตามความต้องการจากจีนและอินเดียที่สูงขึ้นเนื่องจากคาดว่าจะมีการส
ต๊อกถ่านหินไว้ใช้ในช่วงฤดูหนาว ส่วนการเข้าซื้อหุ้น Centennial ปัจจุบันมีความคืบ
หน้าอย่างมากโดยได้หุ้นมาแล้วกว่า 50% และหากสามารถซื้อได้ครบ 100% คาดว่า
จะทำให้ BANPU มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอีก 1,700-2,000 ล้านบาทต่อปีหนุนมูลค่าหุ้น
ของ BANPU เพิ่มขึ้นอีก 70-90 บาทต่อหุ้น ส่วนผลการดำเนินงานเราคาดว่า
BANPU จะแจ้งกำไรสุทธิ 3Q53 ออกมาสูงสุดเป็นประวัติการณ์เนื่องจากจะมีการ
บันทึกกำไรพิเศษจากการขายหุ้น ITM (บริษัทลูกที่อินโดฯ) เข้ามาประมาณ 12,325
ล้านบาท(เป็นกำไรก่อนหักภาษี) และเพื่อสะท้อนกำไรดังกล่าวเราได้ปรับประมาณ
การกำไรสุทธิในปีนี้ขึ้นจากเดิมอีก 61% เป็น 22,139 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 56%yoy
ส่วนปี 54 จากแนวโน้มราคาถ่านหินที่สูงขึ้นประกอบกับเราคาดว่าปริมาณขายถ่านหิน
จะเพิ่มขึ้นจาก 23 เป็น 27 ล้านตันจะช่วยหนุนให้กำไรปกติในปีหน้ายังเติบโต โดยเรา
คาดกำไรปกติปี 54 ประมาณ 15,978 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 16%yoy เรายังแนะนำ 'ซื้อ'
โดยปรับใช้ราคาเป้าหมายเป็นปี 54 ที่ 764 บาท (เดิมเป้าปี 53:710) ยังไม่รวมมูลค่า
เพิ่มจากการเข้าซื้อหุ้น Centennial ประมาณ 70-90 บาทต่อหุ้น
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
* คาดราคาถ่านหินได้ผ่านจุดต่ำสุดของปีมาแล้ว : ราคาถ่านหินล่าสุด (As
of 23-9-10) อยู่ที่ระดับ 95.10$/ton เพิ่มขึ้น0.8%wow และเมื่อเฉลี่ยรวมทั้งเดือนก.ย.
อยู่ที่ระดับ 94.10$/ton เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ยที่ระดับ 91.33$/ton ในเดือนส.ค. ราคาถ่าน
หินที่กลับมาสูงขึ้นสะท้อนว่าได้ผ่านพ้นจุดต่ำสุดของปีมาแล้วโดยเรามองว่าราคาถ่าน
หินที่ระดับ 91.33$/ton ในเดือนส.ค.จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และนับต่อจากนี้เราคาดว่า
ราคาถ่านหินจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตามความต้องการที่สูงขึ้นของจีนและ
อินเดียที่ต้องการสต๊อกถ่านหินไว้ใช้ในช่วงฤดูหนาว
* ได้หุ้น Centennial เกิน 50%แล้วหากครบ 100%เพิ่มมูลค่าอีก 70-90
บาท/หุ้น : ล่าสุด BANPU ได้แจ้งต่อ ตลท.ว่าบริษัทมีหุ้นใน Centennial แล้ว
38.05% และมีอีก 15.68% ที่ให้การตอบรับแล้ว ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สูงที่
BANPU จะมีหุ้นใน Centennial มากกว่า 51%ซึ่งจะทำให้มีสิทธิในการควบคุมกิจการ
ได้ทั้งหมด ทั้งนี้ หากสามารถเข้าซื้อได้ทั้งหมด100%จะทำให้ BANPU มีปริมาณ
สำรองถ่านหินเพิ่มขึ้นเป็น 1,025 ล้านตัน (เป็นของ CEY 419 ล้านตันและ BANPU
606 ล้านตัน) และจะทำให้ EPS เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 7- 7.35 บาทต่อหุ้นหนุนมูลค่า
หุ้นของ BANPU เพิ่มขึ้นอีก 70-90 บาทต่อหุ้น
* คาด 3Q53 โชว์กำไรโตโดดเด่นจากบันทึกกำไรขายหุ้น ITM : 3Q53
เราคาดว่า BANPU น่าจะประกาศกำไรสุทธิออกมาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจาก
ไตรมาสนี้จะมีการบันทึกกำไรพิเศษจากการขายหุ้น ITM (บริษัทลูกที่อินโดฯ)เข้ามา
ประมาณ 12,325 ล้านบาท(เป็นกำไรก่อนหักภาษี) และเพื่อสะท้อนกำไรดังกล่าวเรา
ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิในปีนี้ขึ้นจากเดิมอีก 61% เป็น 22,139 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 56%yoy โดยแบ่งเป็นกำไรจากการดำเนินงานปกติประมาณ 13,739 ล้าน
บาทและกำไรจากรายการพิเศษประมาณ 8,400 ล้านบาท
* คงคำแนะนำ 'ซื้อ' พร้อมปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 54 ที่ 764 บาท (เดิม
เป้าปี 53: 710 บาท) : เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของ BANPU ด้วยวิธี P/E Ratio
โดยอิง Prospective P/E ปี 54 ที่ 13 เท่าและ EPS ปี 54 ที่ 58.8 บาทจะได้ราคา
เหมาะสมในปี 54 ที่ 764 บาท และหากรวมมูลค่าของการเข้าซื้อ Centennial กรณี
ซื้อหุ้นครบ 100% จะได้ราคาเหมาะสมในปี 54 ที่ 834 -854 บาท
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 24/09/10 เวลา 10:34:09
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น