บล.คันทรี่ กรุ๊ป : DTAC แนะนำ“ซื้อเมื่ออ่อนตัว” มูลค่าเหมาะสม (ไม่รวม 3G)
46 บาท
บมจ. โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น DTAC
“คาดรายการพิเศษ ช่วยหนุนกำไร 3Q53 เติบโตโดดเด่น”
สรุปประเด็นสำคัญ
- คาดกำไรสุทธิ 3Q53 อยู่ที่ 3.1 พันลบ. ทำสถิติสูงสุดในรอบ 2 ปี โดย
บริษัทฯมีแผนที่จะรับรู้รายได้พิเศษจาก 1.) กำไรจากการขายตึกชัย 150 ลบ. และ
2.) การบันทึก Net IC ย้อนหลังจาก HUTCH จำนวน 650 ลบ.
- ปรับคาดการณ์กำไรทั้งปี 53 เพิ่มจากเดิม 21% มาอยู่ที่ 10,651 ลบ. เพื่อ
สะท้อนการบันทึกรายการพิเศษในช่วง 3Q53 และการรับรู้ค่า IC จาก HUTCH ซึ่ง
คาดว่า DTAC จะเป็นผู้รับค่าเชื่อมโยงโครงข่ายสุทธิ
- เมื่อวานนี้ศาลปกครองสูงสุด ยังคงยืนคำสั่งคุ้มครองชั่วคราวการประมูล 3G
ส่งผลให้การประมูลใบอนุญาต 3G-2.1GHz ถูกเลื่อนไปอย่างไม่มีกำหนด
- แนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” ที่มูลค่าเหมาะสม (ไม่รวม 3G) 46 บาท
คาดผลประกอบการ 3Q53 เติบโตโดดเด่น
เราประเมินเบื้องต้น คาดกำไรสุทธิ 3Q53 ของ DTAC อยู่ที่ 3,105 ลบ.
(+91% YoY และ +28%QoQ) เหตุผลสำคัญที่ผลประกอบการไตรมาสนี้เติบโตโดด
เด่นมากจาก 1) การรับรู้กำไรพิเศษ ทั้งจากการขายตึกชัย จำนวน 150 ลบ. และการ
บันทึกรายได้ค่าเชื่อมโยงโครงข่ายสุทธิ (Net IC) จาก HUTCH ย้อนหลัง ตั้งแต่ ธ.ค.
52-มิ.ย. 53 จำนวน 650 ลบ. 2.) รายได้ค่าเชื่อมโยงโครงข่ายสุทธิ (Net IC) คาดว่าจะ
พลิกจาก -82 ลบ. ใน 2Q53 เป็น +20 ลบ. เนื่องจากมีการรับรู้ Net IC ปกติ จาก
HUTCH เข้ามาในไตรมาสนี้ประมาณ 120 ลบ. 3.) รายได้บริการด้านข้อมูล (Data
Service Revenue) ยังคงเติบโตสูงในระดับ 18%YoY และ 4.) ค่าตัดจำหน่ายโครง
ข่ายที่ยังคงลดลงต่อเนื่อง รวมถึงการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพส่งผลให้
EBITDA Margin ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่ 39.4% เป็น 44.4%
ปรับประมาณการกำไรปี 53 ขึ้น 21% YoU แต่คาดแนวโน้มปี 54 ชะลอตัวลงจากการ
ปรับเพิ่มอัตราภาษี และอัตราส่วนแบ่งรายได้
เนื่องจากในไตรมาส 3/53 บริษัทฯ จะมีการบันทึกรายได้พิเศษสูงถึง 678
ลบ. ประกอบกับการรับรู้ Net IC จาก HUTCH อีกราวไตรมาสละ 120 ลบ. ตั้งแต่
3Q53 ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการกำไรในปี 53 เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 8,773 ลบ. (EPS
3.71 บาท) เป็น 10,650 ลบ. (EPS 4.50 บาท) เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่แข็ง
แกร่ง และ Net IC ที่เป็นบวก โดยกำไรในปี 53 ถือว่าเป็นกำไรรายปีที่สูงที่สุดนับ
ตั้งแต่ก่อตั้งบริษัทฯ ขณะที่เราประเมินว่าบริษัทฯ จะจ่ายปันผล (Div. Payout Ratio
50%) ที่ 2.25 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 5.7% ต่อปี สำหรับในปี 54 เรา
คาดกว่ากำไรมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลง เนื่องจากการปรับเพิ่มอัตราภาษีจ่ายจาก
25% เป็น 30% และการปรับส่วนแบ่งรายได้จาก 25% เป็น 30% ตั้งแต่ ก.ย. 54
ยังไม่มีปัจจัยบวกใหม่เข้ามา ขณะที่การเลื่อนการประมูล 3G เป็นปัจจัยลบต่อ
บริษัทฯ แนะนำเพียง “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” ที่ 46 บาท
แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 3/53 และ 4/53 ของ DTAC คาดว่าจะออกมา
ดี แต่เนื่องจากมีปัจจัยลบจากการเลื่อนประมูลใบอนุญาต 3G-2.1GHz ออกไปอย่าง
ไม่มีกำหนด ซึ่งถ้าหากต้องรอการจัดตั้ง กสทช. เพื่อมาทำหน้าที่ประมูลใบอนุญาต
3G เราคาดว่าจะต้องใช้ระยะเวลาอีกราว 2 ปี กว่าที่จะมี 3G-2.1GHz ในประเทศ
ไทย ดังนั้นเราจึงแนะนำเพียง “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” ที่ราคาเหมาะสม 46 บาท เพื่อรับปัน
ผลอัตรา 5.7% ต่อปี และรอประเด็นบวกใหม่ๆ
ศาลปกครองสุงสุดมีคำสั่งระงับการประมูล 3จี
เมื่อวานนี้ (23 ก.ย. 53) ศาลปกครองสูงสุดมีคำสั่งยืนตามคำสั่งของศาล
ปกครองกลางในการระงับการประมูลใบอนุญาต 3G ทำให้การเปิดประมูลจะต้องรอ
การประกาศ พรบ.องค์กรจัดสรรคลื่นความถี่ฯ ฉบับใหม่ ละการจัดตั้ง กสทช เพื่อทำ
ให้หน้าที่ในการจัดสรรคลื่นความถี่ฯ ตามที่กฎหมายกำหนดไว้ ส่งผลให้การออกใบ
อนุญาต 3G มีแนวโน้มล่าช้าออกไปอีกราว 2 ปี แม้ว่าทางนายกรัฐมนตรี และรัฐบาล
ต้องการเร่งที่จะออก พรบ.องค์กรจัดสรรคลื่นความถี่ฯ ฉบับใหม่ แต่เราคาดว่า กรณีที่
ดีสุดและเร็วที่สุด คือ ประกาศใช้กฎหมายในช่วงปลายปี 53, ใช้ระยะเวลาในการ
สรรหา กสทช. อีกราว 6 เดือน หรือกลางปี 54 ได้ กสทช. ครบ 15 คน เพื่อมาทำ
หน้าที่ ตั้งแต่การจัดทำแผนแม่บทการจัดสรรคลื่นความถี่, ทำประชาพิจารณ์ และ
เปิดประมูล 3G ดังนั้นเราคาดว่าประมาณปี 55 อาจจะเกิดการประมูล 3G-2.1GHz
ในประเทศไทย
ลำดับเหตุการณ์กรณีที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมโทรศัพท์เคลื่อนที่
13 ก.ย. 53 กสท ยื่นฟ้องศาลปกครองกลางเพื่อขอให้ระงับการประมูล
ใบอนุญาต 3G
16 ก.ย. 53 ศาลปกครองกลางมีคำสั่งคุ้มครองชั่วคราวโดยสั่งให้ระงับการเปิด
ประมูลใบอนุญาต 3G ที่จะเกิดขึ้นในวันที่ 20 ก.ย. 53 ออกไปก่อน จนกว่าศาลจะมีคำ
สั่งเป็นอย่างอื่น
17 ก.ย. 53 กทช. ยื่นศาลปกครองสุงสุดอุทธรณ์คัดค้านคำสั่งคุ้มครองฯ ของ
ศาลปกครองกลาง
20 ก.ย. 53 ศาลปกครองสูงสุดเลื่อนการตัดสิน ไปเป็นวันที่ 23 ก.ย. 53 แทน
23 ก.ย. 53 ศาลปกครองสูงสุดมีคำสั่งยืนตามศาลปกครองกลางสั่งระงับการ
ประมูล 3จี
คาด พ.ย. 53 นายกรัฐมนตรีคาดว่าจะสามารถผ่านร่างพรบ.องค์กรจัดสรรคลื่นฯ
ในการประชุมสภาผู้แทนราษฎร
ใช้ระยะเวลาไม่เกิน 180 วัน ในการสรรหา กสทช. นับตั้งแต่ออกกฎหมาย
กสทช. ทำหน้าที่จัดทำแผนแม่บทกิจการโทรคมนาคม, แผนการจัดสรรคลื่น
ความถี่ฯ, และดำเนินการทำประชาพิจารณ์เพื่อหาข้อสรุปในการออกใบอนุญาต
3G-2.1GHz
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 24/09/10 เวลา 10:09:26
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น