แม้เติบโตต่ำกว่าคู่แข่ง...แต่ก็น่าสนใจในเชิงประเมินมูลค่า
แม้ธุรกิจการให้กู้ยืมของ BBL จะไม่ค่อยสดใสนัก (อัตราการเติบโตมักจะต่ำกว่าอัตรา
การเติบโตของ GDP และคู่แข่งเสมอ) แต่ธนาคารกลับมีความโดดเด่นในแง่การลงทุน ซึ่งเป็น
ตัวจักรสำคัญให้กำไรยังเติบโตได้ 16% ในปี 53 และ 9% ในปี 54 ที่น่าสนใจอีกประการคือ
BBL เป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี โดยปัจจุบันซื้อขาย
ที่ PBV เพียงแค่ 1.2 เท่า เทียบกับค่ากลางที่ 1.45 เท่า
คาดกำไร 3Q53 เติบโต 22%YoY
เราคาดว่า BBL จะมีกำไรสุทธิ 6.2 พันล้านบาทใน 3Q53 เติบโต 22%YoY ซึ่ง
เป็นผลจากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (+10%) และรายได้ค่าธรรมเนียม (+7%) แต่
หากเทียบกับไตรมาสก่อน กำไรจะลดลง 9% เป็นเพราะฐานกำไรใน 2Q53 ค่อนข้างสูง จากการ
บันทึกกำไรจากการขายเงินลงทุน ACL ถึง 2 พันล้านบาท หากไม่นับรวมรายการดังกล่าว กำไร
จากการดำเนินงานปกติก็ยังเติบโต 20%QoQ และ 8%YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็ง
แกร่ง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง ดังนั้น กำไรในช่วง 9M53 คิดเป็น 80% ของ
ประมาณการกำไรทั้งปี
รายได้จากการลงทุนช่วยหนุนกำไรสุทธิ
แม้สินเชื่อใน 3Q53 ของ BBL จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แต่รายได้
ดอกเบี้ยรับสุทธิของธนาคารกลับเติบโต 2%QoQ และ 10%YoY เป็นผลจากรายได้ดอกเบี้ย
และปันผลรับจากการลงทุน และคาดว่าจะมีการรับรู้กำไรจากการลงทุนอีก 500 ล้านบาทใน
3Q53 นอกจากนี้ BBL ยังมีกำไรจากการลงทุนที่รอรับรู้ในงบการเงินเหลืออีก 1.78 หมื่นล้าน
บาท ซึ่งมากพอที่จะช่วยชดเชยการชะลอตัวของกำไรจากธุรกิจปกติได้ในอนาคต
สินเชื่อทรงตัว...ลดการตั้งสำรอง
ด้วยเหตุที่สินเชื่อของ BBL ทรงตัว อัตราการตั้งสำรองมีแนวโน้มจะลดลงเหลือ 1.7
พันล้านบาทใน 3Q53 หรือคิดเป็นอัตราส่วนสำรองต่อสินเชื่อ 58bps (68bps ใน 1H53) อีกทั้ง
การไหลเข้าของ NPL ใหม่ก็น้อย และยังมีการกันสำรองไว้แล้วสูงถึง 128% (เทียบกับ 80%
ของอุตสาหกรรม) อัตราการกันสำรองต่อสินเชื่อน่าจะลดลงมาสู่ระดับปกติราว 50-60bps ได้
(เราสมมติไว้ที่ 55bps ในปี 54-55)
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 22/09/10 เวลา 10:16:12
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น