ยอด presales โครงการประเภท low-rise และ high rise ของ QH
อ่อนแอในช่วง 3Q10 ขณะที่ราคาหุ้นของบริษัทฯ outperformed SET และกลุ่มฯ
และถึงระดับราคาเป้าหมายของเราแล้ว เราเชื่อว่า QH เต็มมูลค่าแล้วใน
ปัจจุบัน ขณะที่เราเห็น upside และการเติบโตที่แข็งแกร่งของ LPN และ PS
แบรนด์ใหม่ไม่ได้รับความนิยมเท่าที่ควร
QH เปิดตัวโครงการระดับ mid-to-low end ภายใต้แบรนด์ “เดอะ ทรัสต์”
เป็นครั้งแรกในช่วง 3Q10 โดยสองโครงการที่เปิดตัวมียอด presales ที่ต่ำ
ที่ 13% สำหรับโครงการ เดอะ ทรัสต์ ทาวน์ ราชพฤกษ์ - รัตนาธิเบศร์
(ทาวน์เฮ้าส์) และ 15% สำหรับโครงการ เดอะ ทรัสต์ เรสซิเด้นซ์ ปิ่นเกล้า
(คอนโดมิเนียม) ซึ่งเรามองว่าเป็นระดับที่ต่ำกว่าคาด QH มีแผนที่จะ
เปิดตัวโครงการ 7 โครงการภายใต้แบรนด์ “เดอะ ทรัสต์” มูลค่า 8.6 พัน
ลบ. ในช่วง 2H10 (31% ของโครงการที่เปิดตัวใหม่ในปี 2010) และบริษัทฯ
คาดหวังว่าจะเป็นหนึ่งปัจจัยหลักผลักดันรายได้ในปีหน้า
มีอัตราการจองคอนโดต่ำกว่าระดับเฉลี่ย
นับจากต้นปีคอนโดมิเนียมเป็นที่อยู่อาศัยที่ได้รับความนิยมมากที่สุด
แต่ QH ไม่ประสบความสำเร็จในการบุกตลาดที่มีความต้องการที่แข็งแกร่งนี้
โครงการคอนโดระดับ super high-end “คิว หลังสวน” ของบริษัทฯ ที่เปิด
soft launch ในเดือนเม.ย. ขายได้เพียง 14% ขณะที่โครงการคอนโดระดับ
mid-end “คาซ่า” ท่าพระ ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนก.ค. ขายได้ 30% และ
โครงการ low-end “เดอะ ทรัสต์ เรสซิเด้นซ์” ปิ่นเกล้า เปิดขาย 18 ก.ย.
ขายได้ 15% ซึ่งเป็นระดับที่ค่อนข้างต่ำ เนื่องจากโดยเฉลี่ยแล้วอัตราการ
จองสำหรับโครงการคอนโดเปิดใหม่อยู่ที่ 51% สำหรับเดือนแรกของการ
เปิดตัว ขณะที่โครงการระดับ low-end มีอัตราการจองสูงถึง 61%
บริษัทคาดหวังยอด presales ช่วง 4Q10 จะแข็งแกร่ง
จากการพูดคุยกับ QH บริษัทฯ หวังว่ายอด presales จะฟื้นตัวในช่วง
4Q10 และยังคงเป้ารายได้สำหรับที่อยู่อาศัยประเภท low-rise ที่ 11 พัน
ลบ. สำหรับปีนี้ไว้เหมือนเดิม ซึ่งหมายความว่าในช่วง 4Q10 จะต้องมียอด
presales ของโครงการประเภท low-rise แข็งแกร่งอย่างมากที่กว่า 4 พัน
ลบ. Vs 2.3 พันลบ. ต่อไตรมาส ในช่วง 1Q-3Q10 ถึงแม้ว่า QH จะเปิดตัว
โครงการ 8 โครงการในช่วง 4Q10 (29% ของปี 2010F) แต่ 53% ของ
มูลค่าจะมาจากโครงการคอนโด ดังนั้นเราจึงคาดว่ายอด presales งวด
4Q10 น่าจะอยู่ในระดับที่สูงที่สุดในปีนี้ แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดยอด
presales โครงการประเภท low-rise ที่จำนวน 3 พันลบ. ใน 4Q10 หรือต่ำ
กว่าเป้าหมายทั้งปีของบริษัท 11%
ไม่มี upside อีกต่อไป ชอบ LPN และ PS มากกว่า
ราคาหุ้น QH outperformed SET และกลุ่มฯ ในช่วงเดือนที่ผ่านมา
และปัจจุบันราคาหุ้นแตะระดับราคาเป้าหมายของเราที่ 2.60 บาท/หุ้นแล้ว เรา
มองว่า QH เต็มมูลค่าแล้วที่ระดับ PE ที่ 10.7 เท่าในปี 2011F ขณะที่ LPN
และ PS ยังคงมี upside เนื่องจากทั้งสองบริษัทมีอัตราการเติบโตของกำไร
ที่แข็งแกร่งกว่าที่ 28-32% ในปี 2011F และซื้อขายที่ระดับ PE ที่ถูกกว่าที่
7.8 เท่า และ 10.0 เท่า ตามลำดับ นอกจากจะมีโมเมนตัมของยอด
presales ที่แข็งแกร่งแล้ว ยอด presales ของทั้งสองบริษัทฯ ยังมีความ
เป็นไปได้ที่จะมีจำนวนมากกว่าเป้าหมายที่วางไว้สำหรับปีนี้อีกด้วย
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 29/09/10 เวลา 9:10:56
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น