บล.บัวหลวง : AP แนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2554 ขึ้นเป็น 7.70
บาทจากเดิมที่ 6.80 บาท
ราคาปรับตัวลงเป็นโอกาสเหมาะในการเข้าสะสมหุ้น
ประเด็นการลงทุน: เราได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2554 ขึ้นเป็น 7.70 บาท
จากเดิมที่ 6.80 บาทเพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร (เป้าหมาย PER
โครงการที่อยู่อาศัยเท่าเดิมที่ 8.6 เท่า) เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก (1) มีแนว
โน้มที่ยอดจองซื้อจะสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 3/53 (2) แนวโน้มความแน่
นอนของกำไรอยู่ในขั้นดีใช้ได้ (ยอดขายรอรับรู้เป็นรายได้คิดเป็น 88% ของประมาณ
การรายได้เราในปี 2553 คิดเป็น 27% ของปี 2554 และ 46% ของปี 2555) และ (3)
ยอดขายจากโครงการทาวน์เฮ้าส์ระดับล่างที่เปิดใหม่เพิ่มเติมอาจทำให้มีโอกาสผล
ประกอบการดีกว่าคาด สำหรับมูลค่าของ AP ดูน่าลงทุนอีกครั้ง หลังจากราคาปรับตัว
ลง 10% จากสัปดาห์ก่อน โดยซื้อขายที่ PER ปี 2554 อยู่ที่ 7.5 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
ปี 2548-2552 ที่ 8.6 เท่า เราจึงมองว่าราคาหุ้น ณ ตอนนี้ เป็นเวลาเหมาะที่จะเข้า
สะสมหุ้น
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร: เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักขึ้น 17%
ในปี 2553 และ 12% ในปี 2554 เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการบ้านที่ดี
กว่าที่คาดในไตรมาส 2/53 (ออกมาจริงที่ 35.8% ซึ่งเราประมาณการที่ 32%) เนื่อง
จากมีการปรับต้นทุนโครงการคอนโดและกำไรขั้นต้นของโครงการแนวราบที่ออกมา
ใหม่ค่อนข้างดี อย่างไรก็ตามเราคาดกำไรในไตรมาส 3/53 ไม่ดีนัก (ลดลง YoY และ
QoQ แต่จะดีดตัวกลับ QoQ ในไตรมาส 4/53 เนื่องจากจะเริ่มรับรู้รายได้จากการโอน
โครงการเดอะ ริธึม รัชดา (มูลค่า 3.6 พันล้านบาท AP ถือหุ้น 51% โดยขายแล้ว
77%)
มีแนวโน้มรายงานยอดจองซื้อสูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 3/53: แรงหนุน
จากคาดยอดจองซื้อโครงการแนวราบทรงตัวที่ 2.2 พันล้านบาท (ซึ่งขายได้แล้วใน
เดือน ก.ค.-ส.ค คิดเป็น 63% ของประมาณการทั้งไตรมาส3/53 ของเรา) บวกกับคาด
อัตราจองซื้อเฉลี่ย 60% สำหรับการเปิดตัวโครงการคอนโด ริธึม 3 โครงการ (มูลค่า
9.6 พันล้านบาท) ทั้ง 3 โครงการได้แก่ สุขุมวิท 50 พหล-อารีย์ และสาทร ทั้ง 3 มี
ทำเลใกล้รถไฟฟ้า BTS ที่ช่วงราคา 96,000 – 100,000 บาทต่อตร.ม. ทั้งนี้ในครึ่ง
หลังของปี บริษัทจะยังคงยอดขายบ้านแนวราบที่ดีอยู่ได้เนื่องจากเปิดตัวโครงการ
แนวราบรวมถึงกว่าหมื่นล้านบาทในครึ่งหลังของปี 2553
เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 07/09/10 เวลา 12:03:41
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น