จำนวนผู้ป่วยและรายได้ต่อหัวฟื้นตัว
ประเด็นการลงทุน: เราชอบ BH เนื่องจาก 1) กำไรไตรมาส 3/53 จะ outperform
ตลาด 2) อุปสงค์ที่อั้นมาจากไตรมาส 2/53 จะหนุนกำไรสุทธิในครึ่งหลังของปี และ 3) อัตราส่วน
หนี้สินต่อทุนสุทธิอยู่ที่เพียง 0.2 เท่า อีกทั้งเป็นหุ้นที่เหมาะจะใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง
จากเงินเฟ้อ PER ปี 2554 เป็น 16.2 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2549-52 ซึ่งเป็น 23.0 เท่า และ
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของโลกที่ 18.5 เท่า อย่างไรก็ตามบริษัททำกำไรได้ดีกว่าบริษัทอื่นๆของโลกที่อยู่
ในกลุ่มเดียวกันเนื่องจาก ROE สูงเป็น 22% เมื่อเทียบกับโรงพยาบาลอื่นที่ใกล้เคียงกันซึ่งเป็น
12% เรายังคงคำแนะนำซื้อด้วยราคาเป้าหมาย 36 บาทอ้างอิงจากส่วนลด 20% จากมูลค่า
คำนวณด้วยวิธี DCF
ปริมาณผู้ป่วยขยายตัวและรายได้ต่อหัวฟื้นตัวตั้งแต่เดือน พ.ค.: ปริมาณผู้ป่วยของ BH
เพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่จบการประท้วงในวันที่ 19 พ.ค. อัตราการใช้ประโยชน์สำหรับผู้ป่วยนอก
เพิ่มขึ้น 66% ในเดือน ก.ค. จากที่ทำสถิติต่ำสุดที่ 51% ในไตรมาส 2/53 ส่วนอัตราการใช้
ประโยชน์สำหรับผู้ป่วยในเพิ่มขึ้นเป็น 70% จาก 63% ในไตรมาส 2/53 ไม่ใช่เพียงแค่ปริมาณผู้
ป่วยที่ฟื้นตัวในเดือน ก.ค. เท่านั้น ค่าใช้จ่ายต่อหัวก็เพิ่มขึ้น 13% YoY สำหรับผู้ป่วย OPD (เป็น
เซอร์ไพร์สเชิงบวกและทำสถิติใหม่) และ 14% สำหรับผู้ป่วยในเนื่องจากมีสัดส่วนของผู้ป่วยเคส
รุนแรง/ซับซ้อน มากขึ้นเมื่อเทียบจากผู้ป่วยทั้งหมด
กำไรสุทธิไตรมาส 3/53 โตขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในขณะที่ตลาดปรับตัวลดลง: BH จะ
รายงานกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หนุนโดยรายได้และอัตรากำไรขึ้นต้นที่สูงขึ้น ใน
ขณะที่ตลาดถูกคาดว่าจะรายงานกำไรสุทธิลดลง QoQ
เป็นหุ้นที่ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อได้ดีในระยะกลางถึงยาว: จากที่ธนาคารแห่ง
ประเทศไทยระบุว่า “ปัจจุบันนี้แรงกดดันจากเงินเฟ้อยังคงต่ำแต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2554 ซึ่ง
เป็นไปตามการขยายตัวของเศรษฐกิจและการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการผลิต” BH ถือเป็นเครื่องมือ
ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่มีประสิทธิภาพ การเพิ่มขึ้นของรายได้, การขยายตัวของ
ประชากรและการเพิ่มขึ้นของความต้องการจากต่างชาติจะหนุนให้โรงพยาบาลสามารถคงความ
สามารถในการกำหนดราคาและอัตรากำไรขึ้นต้นที่สูงไว้ได้
เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 02/09/10 เวลา 11:33:27
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น