บมจ. ปูนซีเมนต์นครหลวง (SCCC) - ซื้อ
ราคาปิด (บาท) 234
ราคาเป้าหมาย (บาท) 275
SET Index 929.90
ปรับราคาปูนซีเมนต์ขึ้น จะหนุนกำไรช่วงที่เหลือของปี และ ปีหน้า ปรับประมาณการ และ ราคาเหมาะสมขึ้น เพิ่มเกรดเป็น ซื้อ
กลาง ส.ค. ถึง ก.ย. ปรับราคาปูนซีเมนต์ขึ้น 200-300 บาท/ตัน จะช่วยหนุนกำไรช่วงที่เหลือของปีและปีหน้า คาดความต้องการปูนซีเมนต์ปี 2554 จะขยายตัว 10% หลังปีนี้โต 10% หุ้นปันผลเด่น คาดเงินปันผลตอบแทนปีหน้า 7.1% ปรับเพิ่มประมาณการ และ ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 275 บาท เพิ่มเกรดเป็น ซื้อ
กลาง ส.ค. ถึง ก.ย. ปรับราคาปูนซีเมนต์ขึ้น 200-300 บาท/ตัน
จากการสำรวจข้อมูลจากตัวแทนจำหน่ายปูนซีเมนต์บางรายพบว่า บมจ. ปูนซิเมนต์นครหลวง (SCCC) ได้ปรับราคาขายปูนซีเมนต์ชนิดถุงประจำเดือน ก.ย. อีกประมาณ 100 บาท/ตัน หลังจากที่ในกลางเดือน ส.ค. ได้ปรับขึ้นประมาณ 100-200 บาท/ตัน รวมแล้วปรับขึ้น 200-300 บาท/ตัน เช่น ปูนอินทรีเขียว เดือน ก.ย. ปรับขึ้น 100 บาท/ตัน หลังจากกลาง ส.ค. ปรับขึ้น 200 บาท/ตัน รวมปรับขึ้น 300 บาท/ตัน ปูนตราอินทรีแดง เดือน ก.ย. ปรับขึ้น 100 บาท/ตัน หลังจากกลาง ส.ค. ปรับขึ้น 160 บาท/ตัน รวมปรับขึ้น 260 บาท/ตัน ปูนตราอินทรีเพชร เดือน ก.ย. ปรับขึ้น 100 บาท/ตัน หลังจากกลาง ส.ค. ปรับขึ้น 100 บาท/ตัน รวมปรับขึ้น 200 บาท/ตัน (ดูรายละเอียดตารางที่ 1) การปรับราคาปูนซีเมนต์ขึ้นดังกล่าวคาดจะทำให้ผลประกอบการไตรมาสสี่และปีหน้าปรับตัวดีขึ้น
คาดความต้องการปูนซีเมนต์ปี 2554 จะขยายตัว 10% หลังปีนี้โต 10%
ความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศในช่วง 4-5 ปีที่ผ่านมา ได้ปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง คือ ปรับลดลงจาก 29 ล้านตัน ในปี 2548-2549 เหลือ 24 ล้านตัน ในปี 2552 อันเนื่องจากเหตุการณ์ไม่สงบทางการเมืองได้ส่งผลกระทบต่อทิศทางการลงทุนในประเทศ แต่โครงการต่างๆของภาครัฐบาล และ การเติบโตของเศรษฐกิจไทยที่มากกว่าคาด ได้ทำให้ความต้องการปูนซีเมนต์ปีนี้จะพื้นตัวขึ้นมาประมาณ 10% เป็น 26.5 ล้านตัน สำหรับแนวโน้มในปี 2554 เราประเมินความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศจะได้แรงหนุนจากการลงทุนโครงการต่างๆ ทั้งภาคเอกชน และ รัฐบาล จะทำให้ความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศจะขยายตัวต่ออีก 10% เป็นประมาณ 29 ล้านตัน ซึ่งเป็นระดับเดียวกับ ปี 2548-2549 และ จากราคาที่ปรับขึ้น ดังนั้น เราจึงปรับประมาณการเพิ่มขึ้น โดยประเมินแนวโน้มในปี 2554 ยอดขายของ SCCC จะโต 15% ซึ่งได้แรงหนุนจากทั้งปริมาณขาย และ ราคาที่เพิ่มขึ้น รวมถึง โครงการ Waste Heat Recovery (WHR) project จะช่วยหนุนกำไรพุ่งขึ้น 38% เป็น 4,195 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 18.24 บาท)
หุ้นปันผลเด่น ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 275 บาท และ เพิ่มเกรดเป็น ซื้อ
SCC เป็นหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลเด่น คิดเป็นประมาณ 80-90% ของกำไร กำไรที่ดีขึ้นในปีหน้าคาดจะมีเงินปันผลเพิ่มขึ้นเป็น 16.5 บาท จาก 12 บาทในปีนี้ จากประมาณการที่ปรับขึ้นเราปรับราคาเหมาะสมเพิ่มขึ้นเป็น 275 บาท บนฐาน P/E ปี 2554 ประมาณ 15 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของ P/E ของ SCCC ในอดีต เพิ่มขึ้นจากเดิม 230 บาท ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จาก ถือ
Earnings summary
Year End Dec 31 2007 2008 2009 2010F 2011F
Sales (Btmn) 22,800 21,305 19,971 21,370 24,594
EBITDA (Btmn) 5,342 5,189 4,999 5,075 6,592
Normalised earnings (Btmn) 3,230 3,173 2,959 3,071 4,195
Earnings (Btmn) 3,230 3,173 2,946 3,049 4,195
EPS (Bt) 14.05 13.79 12.81 13.26 18.24
PER (x) 16.7 17 18.3 17.7 12.8
EV/EBITDA (x) 9.7 10.4 10.8 10.8 8.1
CF/share (Bt) 9.9 9.5 10.1 10.2 18
BVPS (Bt) 69.1 68.9 71.2 73.4 79.7
P/BV (x) 3.4 3.4 3.3 3.2 2.9
DPS (Bt) 14 11 11 12 16.5
Dividend yield (%) 6.00% 4.70% 4.70% 5.10% 7.10%
Net debt/equity (x) 0 0.2 0.1 0.1 0.1
ROA (%) 15.30% 14.10% 12.30% 12.50% 16.90%
ROE (%) 20.30% 20.00% 18.30% 18.30% 23.80%
Source : Company reports and KELIVE Research estimates.
โดย บริษัทหลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด ประจำวันที่ 6 ก.ย. 2553
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น