กลับมาสดใสพร้อมมาบตาพุด
เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อ TTCL ถึงแม้ว่าจะมีการปรับรายได้และกำไรสุทธิของปี 2553
ลง 31% และ 7% ตามลำดับ แต่ประโยชน์ที่ได้รับจากการเข้าร่วมประมูลงานในนิคมมาบตาพุด
หลังจากผู้ ประกอบการเริ่มกลับมาดำเนินงานปกติ คาดจะทำให้ปี 2554 บริษัทกลับมาฟื้นตัว
โดดเด่นโดยคาดมีรายได้และกำไรสุทธิเติบโต 48% yoy และ 38% yoy ตามลำดับ ขณะที่คาด
Backlog สะสมในปี 2554 จะเริ่มสูงขึ้นอยู่ในระดับที่ใกล้เคียง 1 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ด้วย
ความแข็งแกร่งของฐานะการเงิน ทำให้คาดว่าบริษัทมีโอกาสที่จะขยายการลงทุนในธุรกิจใหม่ ๆ
ในอนาคตเพื่อต่อยอดการเติบโตได้ เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Forward PER ที่ 12
เท่า (PEG=1) ได้ราคาเป้าหมายในปี 2554 เท่ากับ 10.50 บาทต่อหุ้นและให้คำแนะนำที่ ซื้อ
มาบตาพุดคลี่คลายเพิ่มความเป็นไปได้ของการได้งาน ใหม่
ผู้ประกอบการส่วนใหญ่ในนิคมอุตสาหกรรมมาบตาพุดเริ่ม กลับมาดำเนินงานหลังคดี
ความคลี่คลาย ซึ่งเราประเมินว่า TTCL ซึ่งเป็นผู้รับเหมาแบบครบวงจร EPC
(Engineering/Procurement/Construction) และเชี่ยวชาญด้านปิโตรเคมีและพลังงานจะได้
รับประโยชน์มากที่สุดรายหนึ่งจาก จำนวนงานที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น โดย TTCL จะทำการยื่นซอง
ประมูลโครงการภายในนิคมมาบตาพุดรวม 7 – 8 โครงการมูลค่า 16,000 – 17,000 ล้านบาท
และโอกาสที่จะชนะประมูลเป็นมูลค่างานประมาณ 5,500-6,000 ล้านบาท(อัตราส่วนความ
สำเร็จ 1 ใน 3) โดยคาดว่าจะรู้ผลการยื่นซองในช่วงปลาย Q4/53 ถึง Q1/54 นอกจากนี้มี
โครงการที่ไม่ได้อยู่ในพื้นที่มาบตาพุดคือ โรงไฟฟ้า NNE SPP มูลค่าประมาณ 4,000 ล้านบาท
ที่จะรู้ผลประมูลช่วงต้น Q4/53 โดยมีความเป็นไปได้สูงที่จะได้งาน ขณะที่โครงการในต่าง
ประเทศมีแผนที่จะร่วมประมูล 5 โครงการมูลค่ารวมกว่า 34,000 ล้านบาท
ปรับประมาณการปี 2553 ลงจากประมาณการเดิมผลจากมาบตาพุด
การชะลองานประมูลในพื้นที่มาบตาพุดช่วงปีที่ผ่านมา ทำให้คาดว่าในปี 2553 TTCL
จะมีรายได้และกำไรสุทธิลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2552 อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของ
1H/53 บริษัทมีอัตราการทำกำไรขั้นต้นทีสูงขึ้นเป็นเท่ากับ 12.7% เปรียบเทียบกับปี 2552 ที่
ระดับ 8.8% เป็นผลมาจากการรับงานบริหารโครงการและงานปรับเปลี่ยนงานซึ่งทำให้อัตราการ
ทำ กำไรสูงสูงกว่าปกติ ปัจจุบัน Backlog มูลค่า 7,200 ล้านบาทคาดจะรับรู้ใน 2H/53
ประมาณ 3,500 – 4,000 ล้านบาท เราจึงมีการปรับประมาณการรายได้และกำไรสุทธิของ
TTCL ในปี 2553 ลง 31% และ 7% ตามลำดับโดยคาดรายได้เท่ากับ 7,200 ล้านบาทสะท้อน
การลดลง 30% yoy ขณะที่กำไรสุทธิเท่ากับ 305 ล้านบาทลดลง 6% yoy
ปี 2554 ฟื้นตัวจากแนวโน้มการชนะประมูลงานใหม่
การประมูลที่จะรู้ผลในช่วงปลาย Q4/53 ถึง Q1/54 ซึ่งเรารวมมูลค่างานที่คาดว่าจะชนะ
ประมูลเฉพาะภายในประเทศเท่ากับประมาณ 10,000 ล้านบาทและต่างประเทศประมาณ
5,000 – 8,000 ล้านบาท ส่งผลให้คาดว่าในปี 2554 TTCL จะฟื้นตัวก้าวกระโดดจากปี 2553
โดยเราประเมินรายได้ที่เท่ากับ 10,680 ล้านบาทเติบโต 48% yoy ขณะที่กำไรสุทธิเท่ากับ
420 ล้านบาทเติบโต 38% yoy
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 08/09/10 เวลา 8:35:01
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น