รอข้อสรุปดีลเข้าซื้อเหมืองถ่านหินออสเตรเลียภายในเดือน ก.ย. 2553
จากการประชุมนักวิเคราะห์ประเด็นสำคัญอยู่ที่การเข้าซื้อกิจการเหมืองถ่านหิน บริษัท
Centennial ในประเทศออสเตรเลีย ถึงแม้จะมีการประกาศทำคำเสนอซื้อ (Tender Offer)
โดย BANPU ไปแล้วตั้งแต่วันที่ 26 ก.ค. 2553 แต่ผู้ถือหุ้น Centennial ยังให้ความสนใจใน
การเสนอขายน้อย โดยล่าสุดสัดส่วนการถือหุ้นของ BANPU ใน Centennial ในปัจจุบันที่
19.9% รวมกับการทำคำเสนอขายของผู้ถือหุ้น Centennial ตั้งแต่เปิดการทำ Tender Offer
อยู่ที่ 32% ซึ่งยังคงต่ำกว่าเป้าหมายที่กำหนดไว้ในสัญญาสำหรับการเข้าซื้อกิจการในครั้งนี้ที่สัด
ส่วนการถือหุ้นขั้นต่ำ 50.1% เนื่องจากผู้ถือหุ้น Centennial ส่วนใหญ่ยังคงรอความชัดเจน
สำหรับการอนุมัติจาก FIRB (Foreign Investment Review Board) ในการอนุญาตให้
BANPU เข้าถือหุ้นใน Centennial ได้สัดส่วนถึง 100% ซึ่งความล่าช้าของการอนุมัติมาจาก
การจัดตั้งรัฐบาลของออสเตรเลียที่ยังไม่ได้ข้อสรุป ทำให้ BANPU ได้มีการยืดระยะเวลาการทำ
Tender Offer จนถึงวันที่ 13 ก.ย. 2553 อย่างไรก็ตามยังมีประเด็นความกังวลสำหรับในส่วน
ของราคาที่กำหนดไว้ในการทำ Tender Offer (6.2 เหรียญออสเตรเลียนดอลลาร์) และราคา
ตลาดในปัจจุบัน (6 เหรียญออสเตรเลียนดอลลาร์) ที่ใกล้เคียงกัน ซึ่งอาจจะไม่จูงใจให้ผู้ถือหุ้น
Centennial ให้เสนอขายในขณะนี้ และอาจจะเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ทำให้ BANPU อาจจะต้องขยับ
ราคาขึ้นได้หากยังต้องการให้ดีลนี้สำเร็จ แต่ในเบื้องต้น BANPU ยังคงเชื่อว่าหาก FIRB อนุมัติ
ผู้ถือหุ้น Centennial จะนำหุ้นมาทำ Tender Offer เพิ่มขึ้น โดยยังไม่มีแผนที่จะปรับเปลี่ยน
ราคา Tender Offer ในขณะนี้ อีกทั้งสัดส่วนการถือหุ้นที่ต้องการขั้นต่ำอยู่เพียง 50.1% ซึ่งก็
เหลืออีกเพียง 18% ของจำนวนหุ้น Centennial ทั้งหมด จึงจะทำให้ดีลนี้ไม่ล้มไป จึงถือเป็น
ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามต่อไป
ปรับลดประมาณการปี 2553 สะท้อนเหมืองถ่านหินในจีนหยุดผลิต 2 เดือน
ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2553 ลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนผลการดำเนิน
งานจากธุรกิจถ่านหินในจีนที่มีแนวโน้มปรับตัวลดลงจากคาดการณ์ไว้เดิม เนื่องจากมีปัญหาใน
เรื่องการต่อใบอนุญาตประกอบการผลิตในเหมือง Danning จากทางการจีน ทำให้มีการหยุด
ผลิตไปเป็นเวลา 2 เดือน คือ ก.ค. และ ส.ค. 2553 ซึ่งในปัจจุบันได้รับใบอนุญาตประกอบการชั่ว
คราวแล้วแต่จะมีอายุถึงสิ้นปี 2553 ทำให้กำลังการผลิตในงวด 3Q53 จากเหมือง Danning จะ
ปรับตัวดลงเหลือเพียง 5 แสนตัน จาก 1.33 ล้านตัน ในงวด 2Q53 (BANPU ถือหุ้น 56%)
อย่างไรก็ตามโดยรวมแล้วฝ่ายวิจัยยังคาดแนวโน้มผลการดำเนินหลักธุรกิจถ่านหินในอินโดนีเซีย
งวด 2H53 นั้น จะสามารถทรงตัวได้ใกล้เคียงกับงวด 1H53 โดยได้รับปัจจัยหนุนจากปริมาณ
การจำหน่ายถ่านหินที่คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากเข้าสู่ฤดูแล้งในอินโดนีเซีย รวมถึงราคาขาย
เฉลี่ยถ่านหินน่าจะทรงตัวได้ในระดับสูงต่อเนื่อง ซึ่งคาดว่าจะช่วยชดเชยกำไรจากโรงไฟฟ้า
BLCP ในงวด 4Q53 ที่จะปรับตัวลดลงเนื่องจากการหยุดเดินเครื่องเพื่อซ่อมบำรุงประจำปี
แนะนำซื้อลงทุน...แนวโน้มกำไรเติบโตเชิงรุกในปี 2554
ภายใต้ประมาณการใหม่ มูลค่าพื้นฐานปี 2553 (DCF) เท่ากับ 679.64 บาทต่อหุ้น
(เดิม 680.11 บาท) ซึ่งยังไม่รวมการเข้าซื้อกิจการบริษัท Centennial ในออสเตรเลีย เพราะอยู่
ระหว่างการดำเนินการ ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำซื้อลงทุน เนื่องจาก BANPU ถือเป็นบริษัทที่มีพื้น
ฐานกิจการที่แข็งแกร่ง โดยแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2554 คาดจะเติบโตเชิงรุกถึง 63%yoy โดยได้
รับผลบวกจากทั้งราคาขายเฉลี่ยถ่านหินที่มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น และปริมาณขายถ่านหินที่คาด
ว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 17%yoy จากการเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ของเหมืองใหม่ Bharinto และ
Tandung Mayung
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 01/09/10 เวลา 10:23:29
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น