เติบโตดีไม่มีหยุด...ซื้อลงทุน
จากการเข้าพบผู้บริหาร ทำให้เรามั่นใจในศักยภาพการเติบโตในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง
ของ CPN จากแผนการเปิดโครงการใหม่อย่างต่อเนื่อง ทั้งจากในประเทศและการขยายไปต่าง
ประเทศ สำหรับผลกระทบจากการเมืองที่เกิดขึ้นน่าผ่านจุดต่ำสุดของผลการดำเนินไปแล้ว คาด
การฟื้นตัวของกำไรอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 4/53 แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 35 บาท
Key highlights from company visit
CPN มีแผนเปิดโรงแรมหนึ่งแห่งในปีนี้ (Hilton Pattaya Beach) ส่วนปีหน้ามีแผน
เปิด 3 โครงการคือ เชียงราย (เม.ย. 54), พิษณุโลก (ต.ค. 54) และพระราม 9 (ธ.ค. 54)
แผนระยะยาวคาดเปิดโครงการในประเทศเฉลี่ยปีละ 3 แห่ง โดยตั้งเป้าการเติบโตของ
รายได้เฉลี่ยปีละ 15%
สำหรับโครงการในต่างประเทศ คาดในช่วง 5 ปีนี้ วางแผนเปิดโครงการในต่างประเทศ 3
แห่ง โดยจะเริ่มจากประเทศจีน ซึ่งกำลังจะเซ็นสัญญากับพันธมิตรในจีน คาดเปิดโครงการได้ใน
ปี 2556
ในส่วนของ Central World จะเริ่มมีการเปิดพื้นที่บางส่วน ในเดือนนี้ และอีกบางส่วนที่ได้
รับความเสียหายอีกในช่วงเดือน ธ.ค. ในส่วนของห้าง Zen คาดเปิดให้บริการได้ในไตรมาส
3/54 สำหรับการเคลมประกันค่าเสียหาย ขณะนี้ยังไม่ได้ข้อสรุป แต่คาดว่าจะได้รับประกันความ
เสียหายครบ 100% ทั้งจากความเสียหายในส่วนของสินทรัพย์ และความเสียหายจากการสูญเสีย
รายได้
การปิดปรับปรุงในส่วนของโครงการลาดพร้าวจะเริ่มเดือน ก.พ. 54 และกลับมาเปิดให้
บริการอีกครั้งเดือน ส.ค. 54 คาดหลังการ renovation จะสามารถปรับขึ้นค่าเช่าได้15% จาก
เดิม
ต้นปีหน้า มีแผนขายโครงการ Central Chiangmai Airport เข้า CPNRF
มาตรฐานบัญชีใหม่ TAS 40 จะทำให้ Book Value ของ CPN เพิ่มขึ้น และทำให้ D/E
ลดลงซึ่งจะทำให้ความสามารถในการก่อหนี้เพื่อขยายกิจการเพิ่ม มีเพิ่มมากขึ้นสำหรับผลกระทบ
ต่องบกำไรขาดทุนคาดมีไม่มากนัก เนื่องจากราคาประเมินจะไม่ค่อยปรับขึ้นลงมากนักในแต่ละ
ปี แต่ข้อดีคือจะไม่ต้องมีการหักค่าเสื่อมราคาเป็นต้นทุนแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 35 บาท
เราคาดว่าผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/53 จากผลกระทบทางการเมือง
โดยจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ไตรมาส 4/53 เป็นต้นไปจากการกลับมาเปิดศูนย์การค้า
เซ็นทรัลเวิลด์อีกครั้ง จุดเด่นสำหรับ CPN คือ synergy ในกลุ่ม Central ซึ่งจะทำให้ศูนย์การค้า
มี Anchor หลักเป็น Magnet ในการดึงผู้เช่าพื้นที่เข้ามาในส่วนของศูนย์การค้า จะเห็นได้จาก
ศูนย์การค้าของ CPN ที่เปิดมาแล้วเกิน 1 ปี จะมีอัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rate) สูง
เกินกว่าระดับ 95% ทั้งสิ้น รวมถึงการมี CPNRF ซึ่งช่วยในเรื่องการ Funding ในการเปิด
สาขาใหม่ โดยจะมีการขายสิทธิ์การเช่าระยะยาวให้กับ CPNRF เพื่อระดมทุนกลับเข้ามาใน
CPN ทำให้การขยายโครงการทำได้เร็วโดยไม่ต้องพึ่งพาการก่อหนี้มากจนเกินไป เรายังคงมอง
ว่าธุรกิจของ CPN ยังมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว และการเปิดโครงการใหม่ๆ ได้อย่าง
ต่อเนื่องซึ่งจะช่วยผลักดันการเติบโตของผลประกอบการ เราแนะนำซื้อโดยให้ราคาเป้าหมาย 35
บาท
เรียบเรียง โดย สุกัญญา ลาสุธรรม
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 09/09/10 เวลา 10:34:26
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น