Analyst Meeting: โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น (DTAC)
ปัดฝุ่นกระแสบริษัทต่างด้าว เพื่อ...
คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมายไม่รวม 3G 51.50 บาท
ราคาเป้าหมายรวม 3G 58.00 บาท
ราคาปัจจุบัน 45.75 บาท
- การประกาศผู้ผ่านการพิจารณาคุณสมบัติเบื้องต้นในวันที่ 14 ก.ย. จะตอบปัญหาสำหรับ DTAC หลังถูกกล่าวหาว่าเป็นต่างด้าว และไม่มีสิทธิเข้าประมูล 3G โดยคณะกรรมาธิการคมนาคม ส่วนมุมมองเรา มองประเด็นนี้ไม่มีนัยสำคัญ และเป็นประเด็นเก่าที่แค่ถูกหยิบยกขึ้นมาปัดฝุ่นใหม่อีกครั้ง
- เราแนะนำ ซื้อ โดยราคาหุ้นที่เหมาะสมแม้ไม่รวม 3G ยังมี Upside จากราคาตลาด โดยอยู่ที่ 51.50 บาท อิง P/E 14X ขณะที่ราคาเหมาะสมรวม 3G จะอยู่ที่ 58 บาท (ประเมินด้วยวิธีหา NPV ตลอดอายุใบอนุญาต 3G จำนวน 15 ปี) ประกอบกับคาดผลประกอบการในปีนี้จะเติบโตสูงระดับ 33% เป็น 8.8 พันลบ.
3G – รอความชัดเจน Pre-qualification 14 ก.ย.
ตามแหล่งข่าวต่างๆ ที่บริษัทได้ให้ข้อมูล กล่าวว่า ประเด็นที่คณะกรรมาธิการโทรคมนาคมสภาผู้แทนราษฎร กล่าวหาว่า บริษัทเป็นต่างด้าว และไม่มีสิทธิเข้าประมูล 3G on 2.1 GHz นั้น บริษัทมองว่า คณะกรรมาธิการฯ ไม่มีอำนาจหน้าที่ ซึ่งกระทรวงพาณิชย์เป็นองค์กรเดียวที่มีอำนาจหน้าที่ตัดสินเรื่องดังกล่าว และเป็นผู้ให้คำรับรองมาตลอด ขณะที่ด้านกทช. จะใช้เวลาพิจารณาคุณสมบัติเบื้องต้น (Pre-qualification) ประมาณ 15 วัน จะคาดว่าจะประกาศผลผู้ผ่านการพิจารณาฯ ได้ในวันที่ 14 ก.ย. นี้ ซึ่งเรามอง ประเด็นนี้น่าจะมีความชัดเจนขึ้นขณะที่มุมมองเรา มองประเด็นนี้ เหมือนประเด็นเก่า ที่แค่ถูกหยิบยกปัดฝุ่นขึ้นมาอีกครั้ง และแน่นอนเป็นที่ทราบโดยทั่วกัน ว่าใครเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ใน DTAC รวมถึง ADVANC ถ้าไม่ให้ทั้งสองบริษัทประมูล คำถามที่ตามมาคือ จะยกใบอนุญาตให้ TRUE เพียงบริษัทเดียวหรือไม่หรือเพิ่มหน้าใหม่ คำถามที่อาจตามมาอีกคือ เงินทุนเพียงพอหรือไม่ ถ้าเป็นไทยแท้...
ประเด็นสำคัญอื่นๆ ..MNP, Off net = On net และ แปลงสัมปทาน 2G
สิทธิคงเลขหมาย หรือ Mobile Number Portability (MNP) - หากการทดลองระบบไม่มีปัญหามากนัก ผู้ประกอบการคาดว่าจะเปิดให้บริการประมาณธ.ค. นี้ และยอมเสียค่าปรับให้กับกทช. วันละ 2 หมื่นบาท จากกำหนดเดิมคือ 1 ก.ย. ขณะที่บริษัทมีมุมมองว่า หลังให้บริการคาดว่า จำนวนผู้ใช้บริการจะผันผวนประมาณ 2-3 เดือนปรับอัตรา Off net = On net - ปัจจุบัน ผู้ประกอบการต่างๆ เริ่มออกโปรโมชั่นใหม่ เพื่อตอบรับกฎเกณฑ์ ดังกล่าว อย่างไรก็ตาม โปรโมชั่นเดิม จะไม่สามารถยกเลิกได้ทันที่ เนื่องจากจะกระทบกับผู้บริโภค ส่วนประเด็นหากผู้ประกอบการไม่ปฎิบัติตาม กทช.สามารถสั่งบทลงโทษได้ ขณะที่ปัจจุบัน ยังไม่มีการกำหนดบทลงโทษที่ชัดเจน หากผู้ประกอบการไม่ปฎิบัติตามแปลงสัมปทานเป็นใบอนุญาต 2G – รอกฤษฎีกาวินิจฉัยประเด็นกฎหมายว่า กทช. จะสามารถออกใบอนุญาต 2G ได้หรือไม่ และ TOT, CAT สามารถยกเลิกสัญญาได้หรือไม่
แนะนำ ซื้อ คาดกำไรปี 53 เติบโตสูง 33%
เราแนะนำ ซื้อ โดยราคาหุ้นที่เหมาะสมแม้ไม่รวม 3G ยังมี Upside จากราคาตลาด โดยอยู่ที่ 51.50 บาท อิง P/E 14X ขณะที่ราคาเหมาะสมรวม 3G จะอยู่ที่ 58 บาท (ประเมินด้วยวิธีหา NPV ตลอดอายุใบอนุญาต 3G จำนวน 15 ปี) ประกอบกับคาดผลประกอบการในปีนี้จะเติบโตสูงระดับ 33% เป็น 8.8 พันลบ. จากความสำเร็จของนโยบายลดต้นทุนของบริษัท
โดย บริษัทหลักทรัพย์ ไอร่า จำกัด (มหาชน) ประจำวันที่ 6 ก.ย. 2553
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น