บมจ. แอล.พี.เอ็น.ดีเวลลอปเมนท์: ได้เวลาซื้อสะสมหุ้น - ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บ.) 9.90
ราคาเป้าหมาย (บ.) 13.00
Upside (%) 31.30
สรุปประเด็นสำคัญ และข่าวล่าสุด
- ปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นในระยะถัดไป: LPARK Riverside-Rama 3
- คาดกำไรจะพุ่งสูงสุดใน 4Q53
- คงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2554 ที่ 13.00 บาท
ยอดขายโครงการแตะ 11.4 พันล้านบาท และอาจสูงถึง 17 พันล้านบาทในปีนี้
ยอดขายโครงการแตะ 11.4 พันล้านบาทใน 8M53 ทำลายสถิติสูงสุดในอดีตที่ 10.8 พันล้านบาทในปี 2552 จากความสำเร็จของการเปิดตัวโครงการใหม่ ๆ จนถึงปัจจุบัน และยอดขายสต๊อกที่ยังแรงต่อเนื่อง ทั้งนี้ด้วยการเปิดโครงการใหม่ขนาดใหญ่ Lumpini Park (LPARK) Riverside-Rama 3 (มูลค่า 5.5 พันล้านบาท) ในเดือน ต.ค. ทำให้เราคาดว่า LPN อาจรายงานยอดขายโครงการสูงถึง 17 พันล้านบาทในปีนี้
ปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นในระยะถัดไป: LPARK Riverside-Rama 3
LPN คาดว่าจะเปิดตัวโครงการชิ้นสำคัญของบริษัทฯ กล่าวคือ Lumpini Park Riverside-Rama 3 (มูลค่า 5.5 พันล้านบาท) ในวันที่ 30 ต.ค. 2553 และตั้งเป้ายอดขายโครงการ 100% ในวันเปิด โครงการดังกล่าวประกอบด้วยคอนโดมิเนียม 4 ตึก แนวราบ 2 ตึก (สูง 4 ชั้น ราคา 7-10 ล้านบาทต่อยูนิต) และอาคารสูง 2 ตึก (สูง 36 ชั้น ราคา 1.7-1.9 ล้านบาทต่อยูนิต) และทาวน์เฮ้าส์ 3 ชั้น อีก 2 แถว (ราคา 15 ล้านบาทต่อยูนิต) โครงการดังกล่าวจะเป็นโครงการที่ใหญ่ที่สุดที่บริษัทฯ เคยเปิดตัวในครั้งเดียว และเราคาดว่ายอดขายโครงการจะเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นในระยะถัดไป
คาดกำไรจะพุ่งสูงสุดใน 4Q53
เราคาดว่าไตรมาส 3Q53 จะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการตกต่ำที่สุดในรอบปีสำหรับ LPN เนื่องจากเราคาดว่าบริษัทฯ จะสามารถโอนแค่ส่วนเล็กๆ ของโครงการ Lumpini Ville Rattana-Riverview (มูลค่า 1.2 พันล้านบาท ขายได้ 71.0%) ในเดือน ก.ย. จากนั้นบริษัทฯ จึงจะมีโอกาสที่ดีในการรายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่ดีที่สุดใน 4Q53 เนื่องจากบริษัทฯ จะสร้างโครงการคอนโดเสร็จ 4 แห่ง และโอนได้ในระหว่างไตรมาส ประกอบด้วย ส่วนใหญ่ของ Lumpini Ville Ratburana-Riverview (มูลค่า 1.2 พันล้านบาท ขายได้ 71.0%), Lumpini CondoTown Ramintra-Nawamin (ตึก A,B,C มูลค่า 1.6 พันล้านบาท ขายได้ 94.0%), Lumpini CondoTown Bangkhae (มูลค่า 660 ล้านบาท ขายได้ 73.0%), และ Lumpini Ville Ladprao-Chockchai 4 (มูลค่า 1.4 พันล้านบาท ขายหมดแล้ว)
รายได้มีความแน่นอนสูง
ยอดขายรอรับรู้เป็นรายได้ของ LPN ในปัจจุบัน (ณ วันที่ 31 ส.ค. 2553) แตะ 16 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 13.7 พันล้านบาท ณ สิ้น 2Q53 จากตัวเลขดังกล่าวเราคาดว่าบริษัทฯ จะรับรู้เป็นรายได้ได้ 4.9 พันล้านบาทใน 2H53 ทำให้ 97.0% ของประมาณการรายได้ในปี 2553 ของเราแน่นอนแล้ว ในขณะที่บริษัทฯ น่าจะรับรู้รายได้ได้อีก 11.1 พันล้านบาทในปี 2554 คิดเป็น 96.0% ของประมาณการรายได้ในปี 2554 ของเรา ทั้งนี้หากบริษัทฯ สามารถขายโครงการ LPARK Riverside (มูลค่า 5.5 พันล้านบาท) ได้หมด ยอดขายรอรับรู้เป็นรายได้ของ LPN จะทะลุ 21.5 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 44.0% ของประมาณการรายได้ในปี 2555 ของเรา
ปรับเพิ่มประมาณกำไร และราคาเป้าหมาย
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2553-54 ของเราอีก 15.3-19.7% ตามลำดับเพื่อสะท้อนแนวโน้มยอดขายสต๊อก และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีเกินคาด ในขณะที่บริษัทฯ มีค่าการตลาดต่ำกว่าคาดจากการขายดังกล่าว จากประมาณการกำไรใหม่ของเรา เราได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 13.00 บาท อิงจาก 11PE ที่ 11.0 เท่า
คงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยมีราคาเป้าหมายที่ 13.00 บาท
ราคาหุ้นของ LPN มีแนวโน้มเคลื่อนไหวตามตัวเลขยอดขายโครงการใหม่ดังนั้นเราจึงแนะนำให้นักลงทุนเข้าซื้อสะสมหุ้นก่อนการเปิดตัวโครงการ Lumpini Park Riverside-Rama 3 (คาดว่าจะเปิดในวันที่ 30 ต.ค.) คงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2554 ที่ 13.00 บาท อิงจาก 11PE ที่ 11.0 เท่า
LPN ยังเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มอสังหาฯ
โดย บมจ.หลักทรัพย์ เคจีไอ(ประเทศไทย) ประจำวันที่ 6 กันยายน 2553
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น