หมดเคราะห์มาบตาพุดเสียที ปี 2554 โตติดสปริง
ผลกระทบกรณีโครงการ TOC Glycol ซึ่งผลิต MEG 95,000 ตันต่อปี แทบไม่มีผลกระทบ
ต่อ PTTCH เรายังยืนยันคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 120 บาท คาดว่ากำลังการผลิตใหม่จะเริ่ม
ต้นเดินเครื่องเต็มที่พร้อมทั้งรับก๊าซเต็มที่จากโรงแยกก๊าซ 6 ประมาณ ม.ค. 54 ทำให้กำไรปี
2554 คาดเติบโต 104% YoY
& 1048707; ปลดล๊อคมาบตาพุด แนวโน้มปีหน้าสดใส: 2 ก.ย. 53 ศาลปกครองกลางมีคำสั่งยกเลิก
การคุ้มครองชั่วคราวซึ่งเป็นการปลดล๊อคโครงการเกือบทุกโครงการที่ติดอยู่โดยมีเพียง 2
โครงการที่ถูกถอนใบอนุญาต ทำให้ต้องกลับไปเดินเรื่องทางด้านขออนุญาตและทำ EIA และ
HIA ใหม่ ซึ่งคงทำให้เปิดสายการผลิตได้ช้ากว่าโครงการที่ถูกศาลปลดล็อคประมาณ 2-4 เดือน
2 โครงการดังกล่าวได้แก่ โครงการโรงงานผลิตเอทธิลีนออกไซด์และเอทธิลีนไกลคอล (ส่วน
ขยาย) ของบริษัท ทีโอซี ไกลคอล จำกัด ของบมจ.ปตท.เคมิคอล(PTTCH) กำลังการผลิต
MEG 95,000 ตันต่อปี เป็นส่วนเพิ่มจากกำลังการผลิตเดิม300,000 ตันต่อปี ซึ่งทำให้ในปี
2554 PTTCH จะสามารถกลับมาเดินโรงเครื่องโรงงานI1, I4 และ PTTPE อย่างเต็มกำลังการ
ผลิต (โอเลฟินส์ 2.4 ล้านตันต่อปี) ได้อีกครั้งหลังจากโรงแยกก๊าซที่ 6 ไม่สามารถส่งก๊าซให้ได้
เป็นการเพิ่มความมั่นใจให้กับกำไรปี2554 ที่เราคาดไว้ที่ 19,762 ล้านบาท
& 1048707; ได้รับผลกระทบน้อยมากจากการถูกถอนใบอนุญาตส่วนขยาย TOCGC 95,000
ตัน: โดยสิ่งที่ PTTCH ต้องทำมีเพียงแต่การเริ่มต้นขอใบอนุญาตใหม่ให้เป็นไปตามหลักเกณฑ์
EIA และ HIA ฉบับใหม่ ซึ่งถึงแม้ว่ายังไม่สามารถเริ่มเดินเครื่องในส่วนนี้ได้ในปี 2554
PTTCH ยังสามารถผันเอทีลีนไปผลิต LDPE ที่ซัพพลายขาดตลาดและได้ราคาดีได้ ทำให้การ
ถูกถอนใบอนุญาตในครั้งนี้แทบไม่มีผลกับกำไรในอนาคตของ PTTCH
& 1048707; กลับมาเป็น Cash-Cow พร้อมเติบโตต่อเนื่อง: การที่ PTTCH สามารถเดินเครื่องโรง
งานเกือบทุกโครงการได้เต็มกำลังการผลิตทำให้ PTTCH จะมีกำไร YoY ที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็น
อย่างมาก ซึ่งจะทำให้ PTTCH มีกระแสเงินสดเยอะตามไปด้วย เป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโต
และสร้างความพร้อมในการทำ M&A แบบ IVL ได้
& 1048707; แนะนำซื้อ: ราคาเป้าหมาย 120 บาท อิง PER ปี 2554 ที่ 9 เท่า และ DCF 2554 ได้
เท่ากับราคา 120 ด้วยเช่นกัน
เรียบเรียง โดย สุกัญญา ลาสุธรรม
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 03/09/10 เวลา 12:05:07
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น