- ปรับราคาที่เหมาะสมเพิ่มขึ้นเป็น 138 บาท (Upside Gain 16%)
- PTTCH สามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้ จากวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตเพิ่มขึ้น
หลังโครงการโรงแยกก๊าซฯ ไม่อยู่ในประเภทกิจการรุนแรงฯ
- แนวโน้ม Spread Margin ดีขึ้น หลังความกังวลต่ออุปทานใหม่ลดลง
- PER ของ PTTCH ยังต่ำกว่าภูมิภาคมาก ราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนภาพของผล
ประกอบการที่แข็งแกร่งในปี 2554
- เรายังคงแนะนำ ซื้อ
ปรับเป้าปี 54 เป็น 138 บาท จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง
ปรับราคาเหมาะสมเพิ่มขึ้นจาก 128 บาท เป็น 138 บาท (ราคาที่
เหมาะสมในปี 2554 เพิ่มขึ้นจากเดิม 7.8% และมี Upside Gain ประมาณ 16%
จากราคาปิดล่าสุด) ทำให้เรายังคงแนะนำ ซื้อ จาก (1) ผลประกอบการที่จะปรับตัว
เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน 4Q53 รวมทั้งแนวโน้มการเติบโตของผลประกอบการ
ในปี 2554 ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นไม่น้อยกว่า 47% จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น หลัง
Ethylene Cracker มีวัตถุดิบในการผลิตเพิ่มขึ้น โดยโครงการดังกล่าวมีกำลังการผลิต
1 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 34%yoy (2) Spread Margin หลังปี 2553 คาดจะไม่มีแรงกดดัน
จากปัญหาอุปทานใหม่ เหมือน 2 – 3 ปีที่ผ่านมา ทำให้เราคาดว่าแนวโน้ม Spread
Margin จะมีความผันผวนลดลงเมื่อเทียบกับในอดีต
เรายังคงประมาณการผลประกอบการปี 2553 และ 2554 ไว้ที่ระดับเดิม โดย
เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2553 จะอยู่ที่ 10,642 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 56%yoy และในปี
2554 จะอยู่ที่ 15,627 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47%yoy
บริษัทมีโอกาสที่การเติบโตมาก จากความพร้อมทางด้านการเงิน ขณะที่
ปัจจุบัน PER ยังอยู่ในระดับต่ำ ทำให้เรายังคงแนะนำ ซื้อ
กระแสเงินสดในมือยังมีอยู่มาก รองรับการขยายการลงทุนในอนาคต
โดยเฉพาะในโครงการปิโตรเคมีขั้นปลาย (ราคาที่เหมาะสมไม่ได้รวมโครงการ
ในอนาคต) ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันยังสะท้อนการเติบโตของผลประกอบการ
4Q53 – 2554 ไม่มาก โดยปัจจุบัน PTTCH มี PER อยู่ที่ระดับ 10.1 เท่า ต่ำกว่าเมื่อ
เทียบกับ PER ของภูมิภาคที่ระดับ 14.5 เท่า ทำให้เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ในฐานหุ้น
ในกลุ่มพลังงานที่มีการเติบโตของผลประกอบการปี 2554 อย่างชัดเจน
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 14/09/10 เวลา 9:48:17
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น