บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : SCC แนะนำ 'ซื้อ' ราคาพื้นฐาน 333 บาท
• Spread ของปิโตรเคมีอ่อนแอลง ในปัจจุบัน Spread ของ HDPE ลดลงเป็น
450 US$/ตัน จาก 600 US$/ตันใน 1Q53 ซึ่งเราประมาณการว่าเป็นจุดคุ้มทุนของธุรกิจที่
เป็น Naphta Base ของบริษัทเมื่อให้ราคาน้ำมันดิบเท่ากับ 75 US$/bbl และเชื่อว่าโรงงาน
ของ SCC จะอยู่ในสถานะที่ดีกว่าโรงงานอื่นอย่างมากในภาวะผันผวนเนื่องจากมีประสิทธิภาพ
การผลิตสูง โรงงานใหม่ที่มีกำลังการผลิตเพิ่ม 50% จะใช้กำลังการผลิตสูงขึ้นเป็น 80% ใน
2H53 จาก 65% ใน 1H53 ซึ่งปริมาณการผลิตที่เพิ่มและปัญหามาบตาพุดที่คลี่คลายลงเป็น
ปัจจัยหนุนในระยะสั้น
• การเติบโตในธุรกิจซีเมนต์และกระดาษยังเติบโตต่อเนื่อง โดยธุรกิจดังกล่าวทำ
กำไรสุทธิคิดเป็น 40% ของกำไรสุทธิทั้งกลุ่มใน 1H53 สถานการณ์การเมืองที่ทรงตัวใน
2H53 ทำให้ปริมาณการใช้ปูนซีเมนต์ในประเทศเติบโตได้ 5% ในปีนี้ โดยการเติบโตหลักมา
จากการลงทุนในสาธารณูปโภคภาครัฐและการก่อสร้างที่พักอาศัยภาคของเอกชนที่ขยายตัวสูง
สำหรับธุรกิจกระดาษ ได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคกระดาษราย
ใหญ่ที่สุดของโลก ทำให้ SCC จะมีอัตราการใช้กำลังการผลิตสูงแม้ว่าราคาและ Spread จะอ่อน
ลงในระยะสั้น
• แนะนำซื้อลงทุน SCC ให้ราคาพื้นฐาน SCC เท่ากับ 333 บาท โดยใช้วิธี DCF
ซึ่งเห็นว่ามีความเหมาะสมกว่าการใช้ P/E เพราะสะท้อนกระแสเงินสดในอนาคตที่เกิดจากการ
ขยายกำลังการผลิตของบริษัทด้วย เรามองว่า SCC เป็นบริษัทหนึ่งที่มีการบริหารจัดการที่ดีมาก
ใน SET และมีความโปร่งใส ฐานะการเงินมีแนวโน้มดีขึ้น สัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนจะลดลงเนื่อง
จากบริษัทจะใช้เงินลงทุนน้อยลงเป็น 22 พันล้านบาทในปี 53 และ 10 พันล้านบาทในปี 54 จาก
ที่ลงทุน 28 พันล้านบาทในปี 52 และ 42 พันล้านบาทในปี 51 นอกจากนั้นกระแสเงินสดจากการ
ดำเนินงานของบริษัทมีแนวโน้มดีขึ้นในช่วง 2 ปีข้างหน้า
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 07/09/10 เวลา 12:08:19
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น