COMPANY NOTE 6 กันยายน 2553
Sector : CONSTRUCTION MATERIAL ราคาปิด 313
เป้าหมาย 360
SIAM CEMENT (SCC) ซื้อ
ประเด็นสำคัญการลงทุน:
- แนวโน้มความต้องการและราคาปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างปรับตัวเพิ่มขึ้น
- คาดผลประกอบการในอนาคตเติบโตโดดเด่นจากกำลังการผลิตใหม่โดยเฉพาะจากธุรกิจปิโตรเคมี
- แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 360 บาท
แนวโน้มผลประกอบการะยะยาวสดใส
ได้ประโยชน์จากแนวโน้มความต้องการและราคาปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างปรับตัวเพิ่มขึ้น: เราคาดว่าแนวโน้มความต้องการใช้สินค้าปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างจะยังคงมีทิศทางขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากความต้องการใช้ในการก่อสร้างมากขึ้นในอนาคต โดยมีปัจจัยบวกจากการก่อสร้างโครงการขนาดใหญ่ต่างๆ เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายต่างๆ ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและที่จะประมูลและก่อสร้างในอนาคตมูลค่ารวมกันไม่ต่ำกว่าแสนล้านบาท, โครงการก่อสร้างสุวรรณภูมิเฟส 2 มูลค่า 6.25 หมื่นล้านบาท, งานก่อสร้างรัฐสภาแห่งใหม่ มูลค่า 1.2 หมื่นล้านบาท, โครงการเมกะบางนา มูลค่าราว 1 หมื่นล้านบาท, การก่อสร้างถนนมอเตอร์เวย์ งบประมาณ 1.7 แสนล้านบาท ซึ่งนอกจากจะมีการใช้สินค้าในโครงการดังกล่าวแล้ว คาดว่าจะทำให้เกิดการพัฒนาพื้นที่รอบโครงการดังกล่าวด้วย ทั้งนี้ ราคาปูนซีเมนต์ได้มีการปรับเพิ่มขึ้น 2 ครั้ง (โดยการลดส่วนลดและ Rebate) แล้วตั้งแต่กลางเดือน ส.ค.53 ที่ผ่านมา ซึ่งส่วนหนึ่งยังเป็นผลมาจากต้นทุนที่ปรับตัวสูงขึ้นโดยเฉพาะจากต้นทุนถ่านหิน นอกจากนั้น แนวโน้มราคาสินค้าวัสดุก่อสร้างอื่นๆ เช่น ผลิตภัณฑ์กระบื้องหลังคาและคอนกรีต ยังมีทิศทางเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกัน
คาดผลประกอบการในอนาคตเติบโตโดดเด่นจากกำลังการผลิตใหม่โดยเฉพาะจากธุรกิจปิโตรเคมี: เราคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการของ SCC ในช่วงปี 54-55 จะมีทิศทางปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น จากกำลังการผลิตใหม่ๆ ที่เพิ่มขึ้นค่อนข้างมาก โดยเฉพาะจากธุรกิจปิโตรเคมีที่มีกำลังการผลิตโดยรวมเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว รวมถึงได้รับปัจจัยบวกจากกรณีมาบตาพุดคลี่คลายไปในทิศทางที่ดี ส่งผลให้การขยายกำลังการผลิตกลับมาเป็นไปตามแผน โดยเราคาดว่าผลประกอบการของกลุ่มปิโตรเคมีในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าจะเติบโตกว่าเท่าตัว ในส่วนของธุรกิจปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างคาดว่าจะได้ประโยชน์จากการก่อสร้างของภาครัฐ รวมถึงภาวะเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้น เช่นเดียวกับธุรกิจกระดาษที่คาดว่าจะได้ประโยชน์จากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นและภาวะเศรษฐกิจในภูมิภาคที่ดีขึ้น ทั้งนี้ เราคาดกำไรปี 53 ที่ 27,399 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY และปี 54 ราว 33,012 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20%
แนะนำ ซื้อ เป้าหมาย 360 บาท: จากแนวโน้มผลประกอบการในอนาคตที่คาดว่าจะเติบโตอย่างโดดเด่น จากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ด้านฐานะการเงินแข็งแกร่ง มีเงินสดในมือค่อนข้างสูง ทำให้ยังสามารถมีศักยภาพในการลงทุนโครงการใหม่ๆ ได้อีก ทั้งนี้ เราประเมินมูลค่าด้วย PER ราว 13 เท่า (Historical PER ในอดีตของ SCC ซื้อขายในช่วง 6-15 เท่า) ได้ราคาเหมาะสมปี 54 ที่ 360 บาท
โดย บจ.หลักทรัพย์ โกลเบล็ก ประจำวันที่ 6 ก.ย. 2553
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น