ประเด็นการลงทุน: หลังจากเสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างธุรกิจภายใต้การบริหาร
ของ ING ในเดือนพ.ค. TMB อยู่ในสถานะที่พร้อมเติบโตในปี 2553-2555 เราคาดว่า
ธนาคารจะมีส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อและเงินฝากและกำไรเพิ่มขึ้นใน 2 ปีข้างหน้า เรา
คาดการณ์ PEG 3 ปี (2553-2555) ที่เพียง 0.49 เท่าเทียบกับค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่
0.66 เท่า แสดงถึงว่ามูลค่าเหมาะสมของ TMB จะอยู่ที่ 3.50 บาทซึ่งจะส่งผลให้
PEG ใกล้เคียงกับคู่แข่ง ดังนั้นเราได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2554 ขึ้นจาก 2.33
บาทเป็น 3.50 บาท
สินเชื่อเริ่มเติบโต: TMB ได้เสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างธุรกิจภายใต้การ
บริหารของกลุ่ม ING แล้ว ดังนั้นสินเชื่อที่หดตัว 3 ปีต่อเนื่องจะเริ่มกลับมาเป็นบวก
ขณะนี้ธนาคารเริ่มปล่อยสินเชื่อได้อีกครั้งในครึ่งปีหลัง เรายังคงประมาณการการเติบ
โตสินเชื่อปี 2553-2554 ที่ 5.0% (ไม่รวมการขายหนี้ NPL จำนวน 9.3 พันล้านบาทใน
ไตรมาสที่ 2) และ 6.5% ตามลำดับ
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิทยอยปรับขึ้น: ธนาคารแห่งประเทศไทยได้ปรับ
เพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นในวันที่ 14 ก.ค. ซึ่งเป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2551 และได้
ปรับขึ้นอีกครั้งในการประชุมครั้งล่าสุด ช่วงอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ทำให้ธนาคารมีส่วน
ต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิของ TMB ขยายตัวดี กว่าแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง
ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นจากข่าว ING มีแผนเพิ่มการถือหุ้น TMB เพิ่ม: หากไม่รวม
ประเด็นกำไรพลิกฟื้นเติบโตอย่างก้าวกระโดดใน 3 ปีข้างหน้า ราคาหุ้น TMB ได้ปรับ
ตัวขึ้น 120% เมื่อเทียบจากปลายปี 2552 จากการคาดการณ์ว่า ING จะซื้อหุ้นใน
TMB เพิ่มเติมจากกระทรวงการคลัง ดังนั้นหาก ING เสนอซื้อหุ้นส่วนที่เหลือจากกระ
ระทรวงการคลัง ในราคาที่สูงจะต้องทำ Tender กับผู้ถือหุ้นรายอื่นในตลาดด้วยใน
ราคาเดียวกัน ปัจจุบันเรายังไม่ทราบผลดังกล่าวแต่เราคาดว่า น่าจะเป็นราคาที่ไม่ทำ
ให้กระทรวงการคลังขาดทุน
เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 01/09/10 เวลา 16:09:17
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น